期货宏观策略私募基金：近期表现分析以及投资策略-20211015-国金证券-21页_1mb
报告摘要
期货宏观策略私募基金近期表现分析以及投资策略总结
核心内容概述
本报告分析了2021年9月及8月期货市场与期权市场的情况，总结了期货宏观策略及期权策略私募基金的表现，并提出了市场展望和投资建议。报告指出，近期商品市场受限电限产政策影响，部分高耗能工业品价格快速上涨，推动了CTA策略的收益，同时股票市场波动性上升，为股指期货CTA策略提供了有利条件。
主要观点
1. 期货市场环境
- 商品指数震荡：Wind商品指数在9月呈现“N”字形走势，振幅达9.00%，月度收益率为5.68%。
- 板块分化明显：能源和化工板块表现强劲，月度收益率分别达37.02%和20.04%；煤焦钢矿板块则波动较大，收益率为10.75%。
- 波动率变化：商品市场加权波动率触底反弹，市场趋势特征增强，时间序列动量强度指标持续回升，趋势类策略的市场友好度提高。
- 政策影响：限电政策对高耗能工业品的产量产生严格限制，导致期货价格快速上涨，基本面逻辑支撑了趋势行情。
2. 期货宏观和期权策略私募表现
- 宏观策略表现较好：8月宏观策略平均收益为1.48%，9月表现更佳，多数产品收益在5%以上。
- CTA策略收益分化：主观CTA策略在9月表现优于量化CTA策略，主要因为产品仓位集中度不同及趋势品种增多。
- 期权策略表现平稳：中证500指数回调未对50和300指数产生太大影响，ETF期权隐含波动率维持低位，做空波动率策略重回盈利区间。
- 部分产品回撤明显：如乐瑞宏观配置、凯丰宏观策略9号等产品在9月出现较大回撤，主要由于市场波动及策略调整。
3. 市场展望与投资建议
- 商品市场展望：预计第四季度商品市场将宽幅震荡，煤炭供需问题短期内难以缓解，行情可能继续向上，但波动性增加。
- 策略表现预测：长周期量价类CTA策略可能面临较大净值波动，主观策略因对政策和基本面的把握能力可能继续跑赢量化策略。
- 投资建议：建议关注具备良好趋势把握能力的主观CTA策略，同时注意市场波动风险，合理配置仓位。
关键信息
期货宏观策略产品业绩表现（截至2021.9.24）
| 产品名称 | 私募 | 近一月收益率 | 近六月收益率 | 近一年收益率 | 今年以来收益率 | 最大回撤 | 主要策略 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 泓湖稳宏 | 泓湖投资 | 14.01% | 50.56% | 160.41% | 81.24% | 15.81% | 宏观策略 |
| 半夏宏观对冲 | 半夏投资 | 13.79% | 57.89% | 73.36% | 52.84% | 12.95% | 宏观策略 |
| 明得浩伦CTA一号 | 明得浩伦投资 | 11.57% | 12.72% | 31.62% | 14.97% | 10.43% | 中长周期 |
| 华澄1期 | 华澄投资 | 8.30% | 0.57% | 0.27% | -1.63% | 13.50% | 中短周期 |
| 明法精选CTA | 明法投资 | 8.12% | 14.09% | 27.85% | 14.69% | 7.59% | 中长周期 |
| 均成CTA1号 | 均成资产 | 7.97% | -8.56% | 25.13% | 4.34% | 26.66% | 中长周期 |
| 施安2号 | 施安投资 | 7.91% | 16.64% | 27.07% | 18.32% | 6.04% | 主观期货 |
| 安进二号 | 安诚数赢投资 | 6.58% | 6.14% | 19.67% | -1.08% | 12.53% | 量化基本面 |
| 量道CTA精选1号 | 量道资产 | 6.42% | 19.79% | 28.32% | 14.40% | 16.95% | 中长周期 |
| 涵德盈冲量化CTA1号 | 涵德投资 | 5.98% | 18.98% | 30.66% | 18.56% | 7.44% | 中短周期 |
| 千象1期 | 千象资产 | 5.77% | 8.79% | 17.83% | 9.42% | 7.81% | 中长周期 |
| 致远CTA精选2期 | 富善投资 | 5.67% | 10.88% | 30.35% | 11.95% | 8.23% | 中短周期 |
| 芷瀚量化CTA激进一号 | 芷瀚资产 | 5.58% | 0.58% | 21.35% | 5.83% | 7.22% | 中短周期 |
| 旭诺CTA一号 | 旭诺资产 | 5.12% | -0.79% | 17.10% | 10.79% | 12.33% | 中长周期 |
| 蒙玺纯达二期 | 蒙玺投资 | 4.93% | -0.36% | 3.52% | -0.07% | 7.46% | 中短周期 |
| 黑翼CTA-T1 | 黑翼投资 | 4.85% | 9.02% | 17.05% | 8.71% | 7.77% | 中长周期 |
| 景上源1号 | 景上源投资 | 1.79% | 31.41% | 32.63% | 37.00% | 12.94% | 主观期货 |
| 君抽玉泉二号 | 君抽投资 | 1.64% | -1.37% | -0.25% | -5.60% | 9.81% | 量化基本面 |
| 永隆精选A | 呈瑞投资 | 1.13% | -2.68% | 10.19% | 2.21% | 7.55% | 中长周期 |
| 聚润全天候3号 | 聚润资本 | 0.80% | 0.55% | 4.76% | -1.64% | 4.66% | 量化基本面 |
| 鑫岚龙腾1号 | 鑫岚投资 | 0.77% | 8.05% | 28.50% | 13.71% | 18.41% | 宏观策略 |
| 九坤量化CTA1号 | 九坤投资 | 0.00% | 17.94% | 16.01% | 19.57% | 5.08% | 中短周期 |
| 汇艾资产-稳健1号 | 汇艾资产 | -0.30% | 6.77% | 15.50% | 9.81% | 5.92% | 主观套利 |
| 思博量道十五号 | 思勰投资 | -0.40% | -2.26% | 3.16% | 1.98% | 5.58% | 中短周期 |
| 元葵复利3号 | 元葵资产 | -0.55% | 3.65% | 26.64% | 8.86% | 18.98% | 宏观策略 |
| 凯丰宏观策略9号 | 凯丰投资 | -0.87% | 18.71% | 31.58% | 18.48% | 19.75% | 宏观策略 |
| 天马一号 | 量游资产 | -1.58% | 0.85% | 6.79% | 1.92% | 5.62% | 中短周期 |
| 乐瑞宏观配置 | 乐瑞资产 | -6.41% | -5.87% | 10.29% | 3.10% | 19.00% | 宏观策略 |
期权策略产品业绩表现（数据截止2021/8/31）
| 产品名称 | 私募 | 近一月收益率 | 近三月收益率 | 近六月收益率 | 近一年收益率 | 最大回撤 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 塑造者1号 | 合绎投资 | 1.25% | 4.13% | 11.08% | 30.96% | 6.94% |
| 申毅格物5号 | 申毅投资 | 1.14% | 3.64% | 6.43% | 11.43% | 3.07% |
| 汇融期权3号 | 汇融智达 | 0.84% | 2.47% | 6.09% | 13.98% | 3.77% |
| 淘利量化对冲15号 | 淘利资产 | 0.64% | 2.28% | 5.66% | 13.12% | 10.65% |
| 泓倍期权套利1号 | 泓倍资产 | 0.44% | 0.94% | 1.53% | 7.36% | 2.31% |
| 丰衍财富与日聚金一号 | 丰衍财富 | 0.40% | 1.90% | 4.23% | 8.43% | 3.28% |
| 联海量化期权1号 | 星鹏联海 | 0.39% | 1.59% | 1.49% | 6.68% | 7.35% |
| 蓝色天际-宽宏1号 | 蓝色天际投资 | 0.36% | -3.34% | -4.15% | 7.98% | 5.71% |
| 淘利量化9号 | 淘利资产 | 0.28% | 1.08% | 3.46% | 9.68% | 4.18% |
| 平石U3期权对冲 | 平石资产 | 0.10% | 2.35% | 6.32% | 21.33% | 2.72% |
| 时代复兴微观一号 | 元贞铭至 | 0.09% | 0.26% | 4.02% | 9.51% | 5.61% |
| 正瀛权智1号 | 正瀛资产 | -0.25% | 0.46% | 1.87% | 7.03% | 2.23% |
| 申毅全天候1号 | 申毅投资 | -0.29% | 0.87% | 1.00% | 9.72% | 2.83% |
| 量游檀雅一号 | 量游资产 | -0.39% | 1.67% | 4.39% | 11.03% | 3.97% |
| 海狮期权伽玛一期 | 海狮资产 | -0.67% | 1.28% | 1.77% | 9.78% | 2.79% |
| 厦门言起泰森2号 | 言起投资 | -1.24% | -2.32% | -1.34% | 14.64% | 13.84% |
| 小强期权套利 | 小强投资 | -1.56% | -1.76% | -1.92% | -2.93% | 4.18% |
市场环境与策略适应性
- 波动性：CTA策略依赖波动性获取收益，因此在波动较大的市场环境中表现更佳。
- 低相关性：CTA策略通过分散投资于多种品种和板块，降低整体风险，提高策略的稳定性。
- 政策影响：限电政策对高耗能行业造成显著影响，推动期货价格上升，但政策放松后，市场热度可能下降，波动性增加。
投资建议
- 关注主观CTA策略，因其在政策和基本面把握方面表现更优。
- 中长周期策略在趋势行情中表现较好，适合当前市场环境。
- 注意市场波动风险，合理配置仓位，避免过度集中。
- 期权策略在波动率下降时表现平稳，但需警惕未来波动率上升带来的风险。
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