20180521-招商证券-环保_电力周报第129期_环保大会召开_高规格超预期_超强执行力时代开启_30页_1mb

报告摘要

环保与电力行业周报总结（2018/05/21）

核心内容概述

2018年5月19日召开的全国生态环境保护大会规格远超预期，首次有六大常委出席，显示出政府对环保工作的高度重视。大会明确了PPP（政府和社会资本合作）模式在环保领域的重要作用，并提出要建立常态化、稳定的财政资金投入机制，以及研究结构性减税政策，为环保行业提供了政策支持和资金保障。

环保行业正处于生态文明建设的关键期，未来将进入提供更多优质生态产品的攻坚期，并且具备解决生态环境突出问题的窗口期。大会特别强调了环保的大数据、智能化和清洁能源，这为环保板块带来了新的投资机会。

主要观点

环保行业趋势：环保行业将迎来大投资时代，PPP模式将成为重要抓手，环保企业将从单一的工程建设向运维服务转型。
政策支持：PPP政策支持超预期，政府将通过财政资金和减税政策推动环保行业发展，提高行业估值。
行业前景：环保行业未来将有55万亿的市场空间，远超市场预期，为行业带来持续增长机会。
环保与电力板块全面上涨：上周环保、电力、水务、燃气板块均上涨，涨幅高于沪深300和创业板指数。
个股表现：环能科技、长江电力、创业环保、重庆燃气分别在各自子行业中涨幅领先。

关键信息

1. 环保行业估值

环保行业估值在所有板块中排名第18位。
燃气行业排名第16位，水务排名第21位，电力排名第23位。

2. PPP市场前景

PPP库扩容：预计未来PPP库总量将超过55万亿，远超市场预期。
PPP投资逻辑：PPP将作为推动环保行业发展的主要方式，政府通过PPP项目实现对地方投资的控制，确保投资方向和力度。
PPP市场空间：在不考虑财政支出增长的情况下，未来PPP订单规模约为55.4万亿。

3. 环保板块重点推荐

核心推荐：碧水源、东方园林、博世科。
重点推荐：国祯环保、中金环境、先河环保、聚光科技、龙净环保、清新环境、东江环保、启迪桑德、百川能源。
推荐逻辑：根据公司业绩表现、估值水平和行业地位，推荐顺序为：碧水源 > 东方园林 > 博世科 > 国祯环保 > 中金环境 > 先河环保 > 聚光科技 > 龙净环保 > 清新环境 > 东江环保等。

4. 电力板块重点推荐

强烈推荐：长江电力、皖能电力、深圳能源、宝新能源、漳泽电力、川投能源、百川能源、三峡水利。
审慎推荐：金鸿控股、粤电力A、华电国际、申能股份、桂冠电力、京能电力、郴电国际、文山电力、赣能股份。

个股分析

清新环境

业务结构：以EPC和BOT为主，2017年净利润6.5亿元，前年为7.4亿元。
非电拓展：非电领域增长缓慢，但正在逐步推进，未来可能成为主要增长点。
技术路线：湿法、干法、半干法技术并行，根据不同区域需求进行选择。
风险提示：项目进度不达预期、竞争加剧、工程回款不达预期、大盘系统性风险。

东方园林

PPP龙头：在海绵城市及黑臭水体治理PPP市场中获取订单最多、项目落地最快。
业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.55元、0.96元、1.60元，对应2017年PE估值为15倍。
目标价：上调至24元，对应目标市值643亿元。

碧水源

传统业务：以MBR环保业务为主，业绩稳定。
新兴业务：黑臭水体治理和园林业务为新增长点。
业绩预测：2017-2018年净利润分别为25亿元、34亿元。
目标价：27元，对应目标市值850亿元。

聚光科技

资质齐全：为监测行业重点企业，资质为“真”。
PPP进展：黄山市框架性协议转为订单，符合PPP选股原则。
业绩预测：2016-2017年EPS分别为1.07元、1.61元。
目标价：48.2元，对应2017年PE估值30倍。

燃气板块重点推荐

百川能源：借壳上市，借助京津冀协同发展东风，快速拓展业务。
业绩预测：2017年和2018年归属净利润分别为8.06亿元、9.70亿元。
目标价：20.60~25.75元，对应2018年PE估值25倍。

风险提示

政策风险：政策落实低于预期。
项目风险：项目进展低于预期。
资金风险：工程回款进度不达预期导致资金困难。
市场风险：大盘系统性风险。

估值比较

环保及水务板块重点推荐公司估值一览

代码	名称	投资评级	股价	15年每股盈利	16年每股盈利	17年每股盈利	16年PE	17年PE	18年PE	PB
300203	聚光科技	强烈推荐	27.6	0.89	1.00	1.33	31	28	21	3.93
002658	雪迪龙	强烈推荐	10.8	0.32	0.36	0.57	34	30	19	3.33
000967	盈峰环境	强烈推荐	8.8	0.21	0.32	0.54	42	27	16	2.31
300012	华测检测	强烈推荐	4.9	0.06	0.08	0.14	80	62	34	3.31
002322	理工环科	强烈推荐	14.7	0.38	0.70	0.95	38	21	15	1.89
300422	博世科	强烈推荐	17.8	0.18	0.41	0.87	101	43	20	5.18
002310	东方园林	强烈推荐	18.7	0.48	0.81	1.39	39	23	13	4.43
300145	国祯环保	强烈推荐	24.1	0.42	0.65	0.96	57	37	25	3.74

电力及燃气板块重点推荐公司估值一览

代码	名称	投资评级	股价	15年每股盈利	16年每股盈利	17年每股盈利	18年每股盈利	15年PE	16年PE	17年PE	18年PE	PB
600900	长江电力	强烈推荐	16.78	0.52	0.94	1.01	0.18	32	18	17	27	2.68
000543	皖能电力	强烈推荐	4.8	0.65	0.50	0.05	0.24	7	10	96	27	27
000027	深圳能源	强烈推荐	5.72	0.45	0.34	0.19	0.24	13	17	30	23	23
000669	金鸿控股	审慎推荐	10.15	0.51	0.39	0.49	0.63	20	26	21	16	16
000690	宝新能源	强烈推荐	7.2	0.30	0.31	0.05	-	24	23	-	-	-
000767	漳泽电力	强烈推荐	2.92	0.13	0.03	-0.51	-	22	105	-	-	-
600021	上海电力	审慎推荐	8.08	0.55	0.38	0.39	0.44	15	21	21	18	18
600027	华电国际	审慎推荐	3.82	0.78	0.34	0.04	0.25	5	11	96	15	15
600098	广州发展	审慎推荐	7	0.48	0.25	0.25	0.27	15	29	-	-	-
000899	赣能股份	强烈推荐	4.67	0.59	0.39	0.02	-	8	12	-	-	-
600483	科达洁能	审慎推荐	9.0	0.19	0.34	0.51	-	47	26	16	3.62
600642	申能股份	审慎推荐	5.6	0.47	0.54	0.38	0.49	12	10	-	-	-

总结

本次环保大会的召开标志着环保行业进入了一个新的发展阶段，PPP模式将成为推动环保行业发展的关键工具，未来市场空间巨大。环保板块整体表现优异，部分公司如碧水源、东方园林、聚光科技等表现出色，具备较高的投资价值。电力板块同样表现亮眼，部分公司如长江电力、皖能电力、深圳能源等也被重点推荐。总体来看，环保与电力行业具备良好的发展前景，值得投资者关注。

展开完整摘要