20150120-上海证券-01月20日固定收益研究晨报_债券收益率小幅下行_16页_724kb
报告摘要
债券市场分析报告总结（2015年01月20日）
核心内容概览
本报告总结了2015年1月20日中国债券市场的整体表现、流动性状况、利率债与信用债市场动态、风险提示以及市场公告和发行情况。
主要观点
1. 流动性分析
- 银行间质押式回购利率小幅波动，涨跌均有。
- 1天期回购利率上行4BP至 2.66%。
- 7天期回购利率下行12BP至 3.76%。
- 14天期回购利率上行5BP至 4.70%。
- 周一股市暴跌引发避险情绪，资金部分分流至债券市场。
- 新股申购资金解冻将对冲财政缴款压力，整体流动性以平稳为主。
2. 利率债分析
- 1年期国债收益率下行1BP至 3.19%。
- 5年期国债收益率持平于 3.40%。
- 10年期国债收益率下行3BP至 3.47%。
- 政策性金融债收益率普遍小幅下行：
- 1年期国开行金融债收益率下行至 3.83%。
- 3年期国开行金融债收益率下行4BP至 3.77%。
- 统计局将公布12月投资、消费等数据及2014年GDP数据，预计数据仍将在低位徘徊，可能对长端利率债收益率产生小幅下行压力。
3. 信用债市场
- 信用债收益率普遍小幅下行。
- AAA级企业债收益率：
- 1年期下行5BP至 4.41%。
- 3年期下行1BP至 4.40%。
- AA-级企业债短端收益率下行幅度大于中长端：
- 1年期下行5BP。
- 3年期下行1BP。
- 5年期下行2BP。
- 在资金面充裕的背景下，信用利差微幅收窄，预计春节前信用利差将保持平稳波动。
关键信息
一、债市展望
- 流动性：整体平稳，资金从股市分流至债市，新股申购资金解冻对冲财政压力。
- 利率债：收益率微幅下行，长端可能继续承压。
- 信用债：收益率普遍下行，信用利差保持平稳。
二、债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交277笔，总计982.54亿元，加权利率 3.1737%。
- 质押式回购：成交3216笔，总计11122.31亿元，加权利率 2.9669%。
- 买断式回购：成交791笔，总计666.41亿元，加权利率 3.4009%。
- 现券买卖市场：成交2163笔，总计1966.79亿元，较昨日增加121.69亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 市场结算总量：12413.42亿元，较上日减少 1.47%。
- 质押式回购：10475.67亿元。
- 买断式回购：454.66亿元。
- 现券交易：1426.79亿元。
- 债券借贷：56.3亿元。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：债券成交4,425.85亿元，其中现券成交102.20亿元，回购交易规模为4,323.65亿元。
- 深交所：债券成交341.46亿元，其中现券成交11.08亿元，回购交易规模为330.38亿元。
风险提示
1. 敏感时点：中信证券遭国资减持
- 中信有限在1月13日至16日减持中信证券3.48亿股，占总股本 3.16%，套现约 110亿元。
- 减持恰逢证监会对中信证券实施“暂停新开融资融券账户三个月”的处罚阶段，引发内幕交易质疑。
- 此后中信证券研究员发布看空券商股研报，市场对券商股高估的担忧加剧。
2. 南方航空反腐调查
- 南方航空及其母公司又有三名高管被调查，包括财务部总经理卢宏业、建设开发子公司总经理胡志群及下属陶荔芳。
- 调查事件对市场情绪可能产生一定影响。
今日发行与上市
1. 近期待发行债券（银行间市场）
| 发行人 | 品种 | 金额（亿元） | 期限（年） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 15浦发CD020 | 同业存单 | 8.00 | 0.75 | - | - |
| 15巨石SCP001 | 短期融资券 | 3.00 | 0.74 | - | 中信银行，进出口银行 |
| 15青岛银行CD003 | 同业存单 | 10.00 | 0.25 | - | - |
| 15苏沙钢CP001 | 短期融资券 | 20.00 | 1.00 | A-1 | 中信银行,交通银行 |
| 15中金集MTN001 | 中期票据 | 30.00 | 5.00 | AAA | 建设银行,北京银行 |
| 15九华CP001 | 短期融资券 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 14国开29(增6) | 金融债 | 70.00 | 10.00 | - | - |
| 15杭州银行CD009 | 同业存单 | 10.00 | 1.00 | - | - |
| 15浦发CD019 | 同业存单 | 8.00 | 0.50 | - | - |
| 15杭州银行CD010 | 同业存单 | 10.00 | 0.50 | - | - |
| 15首机场SCP001 | 短期融资券 | 15.00 | 0.74 | - | 工商银行,交通银行 |
| 15红豆SCP001 | 短期融资券 | 8.00 | 0.74 | - | 招商银行,建设银行 |
| 15中铝业SCP001 | 短期融资券 | 30.00 | 0.74 | - | 渤海银行 |
| 15中铝MTN001 | 中期票据 | 30.00 | 3.00 | AAA | 农业银行,交通银行 |
| 15杭州银行CD012 | 同业存单 | 10.00 | 1.00 | - | - |
| 15招行CD018 | 同业存单 | 44.00 | 0.75 | - | - |
| 15上海农商银行CD006 | 同业存单 | 10.00 | 0.50 | - | - |
| 15杭州银行CD011 | 同业存单 | 10.00 | 0.25 | - | - |
| 15中南方CP001 | 短期融资券 | 19.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行,上海银行 |
| 15云天化CP001 | 短期融资券 | 15.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 15兴业CD022 | 同业存单 | 10.00 | 0.75 | - | - |
| 15重汽SCP001 | 短期融资券 | 20.00 | 0.74 | - | 工商银行,华夏银行 |
| 15盘山债 | 企业债 | 6.00 | 7.00 | AA | 国泰君安 |
| 15平安CD007 | 同业存单 | 15.00 | 0.50 | - | - |
| 15浙商CD011 | 同业存单 | 10.00 | 1.00 | - | - |
| 14国开30(增4) | 金融债 | 40.00 | 1.00 | - | - |
| 15上海银行CD019 | 同业存单 | 5.00 | 0.50 | - | - |
| 15建投债 | 金融债 | 10.00 | 5.00 | AAA | 上海银行 |
| 14国开27(增6) | 金融债 | 60.00 | 5.00 | - | - |
| 15浦元1C | 资产支持证券 | 0.99 | 2.58 | - | 东方花旗,中信建投 |
| 15光大CD007 | 同业存单 | 10.00 | 0.25 | - | - |
| 15万达MTN001 | 中期票据 | 12.00 | 3.00 | AA | 建设银行,招商银行 |
| 15上海农商银行CD005 | 同业存单 | 10.00 | 0.25 | - | - |
| 15兴业CD021 | 同业存单 | 20.00 | 0.50 | - | - |
| 15盘锦双台债 | 企业债 | 8.00 | 7.00 | AA | 东方花旗 |
| 15望城经开债 | 企业债 | 12.00 | 7.00 | AA | 财富证券 |
| 15金华银行CD002 | 同业存单 | 5.00 | 0.50 | - | - |
| 15华润SCP001 | 短期融资券 | 30.00 | 0.74 | - | 中信证券,农业银行 |
| 15沪世茂CP001 | 短期融资券 | 20.00 | 1.00 | A-1 | 民生银行 |
| 15东湖高新CP001 | 短期融资券 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 浦发行 |
| 15圣农CP001 | 短期融资券 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 |
| 15西南水泥CP001 | 短期融资券 | 8.00 | 1.00 | A-1 | 建设银行,兴业银行 |
| 15卫星石化CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行,建设银行 |
| 15帝泰MTN001 | 中期票据 | 3.00 | 3.00 | AA | 上海银行,交通银行 |
| 15盘锦双台债 | 企业债 | 8.00 | 7.00 | AA | 东方花旗 |
| 15本溪债 | 企业债 | 9.00 | 7.00 | AA | 国泰君安 |
| 15望城经开债 | 企业债 | 12.00 | 7.00 | AA | 财富证券 |
| 15亨通CP001 | 短期融资券 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 中信银行 |
| 15闽旗滨MTN001 | 中期票据 | 4.00 | 3.00 | AA | 建设银行,招商银行 |
| 15广发CP001 | 金融债 | 3.00 | 0.25 | A-1 | - |
| 15南通国投MTN001 | 中期票据 | 15.00 | 5.00 | AA+ | 兴业银行 |
| 15曲文投MTN001 | 中期票据 | 16.00 | 3.00 | AA | 浦发行 |
| 15广汇能源CP001 | 短期融资券 | 12.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 |
| 15晋经贸CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 中信银行 |
| 15天宝食品CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 平安银行,国开行 |
| 15圣泉CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 浦发行,中国银行 |
| 15晋元1B | 资产支持证券 | 1.67 | 1.50 | AA+ | 中信建投,东方花旗 |
| 15通裕MTN001 | 中期票据 | 4.80 | 3.00 | AA- | 工商银行 |
| 15华银1A | 资产支持证券 | 1.75 | 3.00 | AAA | 中信建投 |
| 15晋元1C | 资产支持证券 | 4.00 | 1.50 | AA- | 中信建投 |
| 15光大CD005 | 同业存单 | 20.00 | 0.25 | - | - |
| 15兴发CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | 4.80 | - |
| 15滇公路CP002 | 短期融资券 | 10.00 | 1.00 | 5.10 | - |
| 15赣铁投MTN001 | 中期票据 | 11.00 | 3.00 | 5.10 | - |
| 15淮南矿SCP001 | 短期融资券 | 30.00 | 0.74 | 5.18 | - |
| 15凌云海糖CP001 | 短期融资券 | 3.50 | 1.00 | 6.80 | - |
| 15宁钢铁CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | 6.50 | - |
| 15南通港CP001 | 短期融资券 | 2.00 | 1.00 | 5.89 | - |
| 15兴业CD018 | 同业存单 | 4.60 | 0.50 | - | - |
| 14国开30(增3) | 金融债 | 40.00 | 1.00 | 3.75 | - |
| 15上饶银行CD001 | 同业存单 | 5.00 | 1.00 | 5.15 | - |
| 15鞍钢SCP001 | 短期融资券 | 20.00 | 0.74 | 4.95 | - |
| 15闽交运SCP001 | 短期融资券 | 1.50 | 0.74 | 4.90 | - |
| 15华泰证券CP001 | 金融债 | 30.00 | 0.25 | 4.77 | - |
2. 今日上市债券
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额（亿元） | 期限（年） | 票面利率（%） | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 150402.IB | 15 农发 02 | 金融债 | 130.00 | 5.00 | 4.0200 | 银行间 |
| 1480606.IB | 14 钦州开投小微债 | 企业债 | 8.00 | 4.00 | 7.8000 | 银行间 |
| 041572001.IB | 15 锡产业 CP001 | 短期融资券 | 8.00 | 1.00 | 4.8000 | 银行间 |
| 041563003.IB | 15 粪路桥 CP001 | 短期融资券 | 1.50 | 1.00 | 7.2000 | 银行间 |
| 041554001.IB | 15 中建五局 CP001 | 短期融资券 | 8.00 | 1.00 | 4.7000 | 银行间 |
| 150401.IB | 15 农发 01 | 金融债 | 130.00 | 3.00 | 3.9400 | 银行间 |
| 118280.SZ | 13 恒钛 01 | 公司债 | 0.30 | 3.00 | 12.0000 | 深交所 |
| 123286.SH | 14 东兴 01 | 金融债 | 5.00 | 2.00 | 6.5000 | 上交所 |
3. 今日缴款与到期
- 今日缴款：
- 15龙盛SCP001：超短期融资债券，金额5.00亿元，期限0.25年。
- 15金元SCP001：超短期融资债券，金额3.00亿元，期限0.49年。
- 15赣高速SCP001：超短期融资债券，金额15.00亿元，期限0.49年。
- 15证金CP001：一般短期融资券，金额22.00亿元，期限0.25年。
- 15大丰海港CP001：一般短期融资券，金额4.00亿元，期限1.00年。
总结
整体来看，2015年1月20日债券市场流动性保持平稳，利率债与信用债收益率均小幅下行。市场情绪受股市暴跌和反腐调查影响，但资金面充裕支撑了信用债市场的表现。同时，中信证券的减持行为引发了市场对内幕交易的担忧，对券商股产生一定冲击。今日发行与上市债券种类丰富，涵盖同业存单、短期融资券和中期票据，市场活跃度有所提升。
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