20150120-中国银河-晨会纪要_20页_717kb

报告摘要

银河视点总结

核心内容

A股市场回顾：2015年1月16日，A股遭遇“黑色119”行情，上证综指单日下跌260点，跌幅达7.70%，创7年来最大跌幅。市场恐慌性抛售，金融股全线跌停，煤炭、石油板块跌幅均超过9%。两融监管风暴是导火索，但根本原因在于估值回归过度，市场需要震荡夯实。
估值回归分析：过去两个月A股大盘股的上涨主要源于低估值回归，由沪港通开通和央行降息等推动。然而，估值被炒得过高，缺乏基本面支撑，导致市场调整。我们认为估值回归基本到位，市场将进入新的平衡阶段。
后市展望：预计A股将在震荡中寻找新的平衡点，2015年可能呈现区间震荡格局。建议关注蓝筹股的盈利回归，以及成长股的估值消化。重点推荐新科技、国企改革和休闲服务等板块，尤其是迪士尼开园后的休闲服务机会。
原油市场分析：国际原油价格在2015年上半年可能出现底部，跌幅接近历史水平，但因原油期货市场的出现，不排除跌幅超过上一轮的可能性。随后可能迎来70%以上的反弹。
有色金属市场：铜价下跌，利好家电等终端消费行业。推荐中色股份和东睦股份，认为其估值仍有较大提升空间。
新三板市场：认为新三板将成为重要的投资机会，成为通向未来的金钥匙，市场热度持续上升。

主要观点

监管风暴影响：虽然证监会未联合打压股市，但市场对监管风暴的误读导致恐慌性抛售，是此次暴跌的重要因素。
估值回归趋势：估值回归是基本面驱动，但过度炒作导致市场出现非理性上涨，需合理调整。
行业机会：2015年投资机会可能更多在A股之外，如新三板。建议关注国企改革、新科技、休闲服务等板块。
原油市场前景：预计2015年上半年原油价格将见底，随后出现70%以上的反弹。
房地产市场：股权融资解禁利好行业龙头，建议关注涉房类再融资及资产注入机会。

关键信息

市场数据：
- 上证综指：3116.35，-7.70%
- 沪深300：3355.16，-7.70%
- 银行股估值从5倍涨至8倍，被市场误判为过高。
- 两融余额突破万亿，资金推动导致市场泡沫。
行业分析：
- 石油石化：原油价格可能在2015年上半年见底，未来一年有望反弹70%以上。
- 有色金属：铜价下跌，黄金短期反弹，推荐中色股份和东睦股份。
- 航运市场：BDI触底企稳，油运运价维持高位，推荐中海发展、招商轮船。
- 建筑与工程：推荐延华智能、东南网架、金螳螂、苏交科、中国建筑等，重点布局国企改革及一带一路相关企业。
- 非金属建材：关注地产回暖与油价下跌带来的成本端获益机会，推荐伟星新材、东方雨虹等。
- 纺织服装：推荐森马服饰、海澜之家、罗莱家纺等基本面型标的，建议关注员工持股计划公司。
- 机械军工：推荐广船国际、中国重工、中鼎股份、洪都航空等，关注军工资产注入和科研院所改制。
- 汽车行业：关注智能汽车、汽车后市场及国企改革，推荐网宿科技、海格通信、鹏博士等。
政策动态：
- 证监会放宽房地产相关再融资审查，利好行业龙头。
- 银监会规范委托贷款业务，可能对市场产生短期影响。
- 新三板市场热度上升，被认为是未来投资的重要方向。
国际动态：
- 瑞士央行放弃联系汇率，瑞郎暴涨，对全球外汇市场产生影响。
- 美国12月CPI和PPI数据表明物价下行，美联储加息预期降温。
- 欧元区经济有所复苏，但整体仍处于低通胀、低失业率与高增长的阶段。
- 日本增加军费支出，财政压力加剧。

重点推荐标的

齐峰新材：装饰原纸行业龙头，未来4年产能复合增速20%以上，受益于原料价格下跌，给予推荐评级。
东南网架：业绩将迎拐点，增发助力转型，预计2015-2016年EPS CAGR达61%，目标价6.4-6.9元。
中色股份：非纯稀土股，工程承包业务为公司主要盈利来源，估值仍有80%提升空间。
东睦股份：2015年估值不足20倍，2016年仍有50%以上利润增速。
网宿科技、海格通信、鹏博士：通信行业白马成长股，推荐关注。
广船国际、中国重工：船舶行业龙头，受益于民船业绩小周期向上及科研院所改制。
一汽轿车、中国重汽、江铃汽车：汽车行业重点推荐，受益于国企改革及智能汽车发展。

估值与投资建议

估值体系：认为当前估值水平已经进入新平衡，未来市场可能在3300点以上不看多，2800点以下不看空。
投资策略：建议投资者在谨慎中寻找机会，关注估值回归后的结构性机会，如新科技、国企改革和休闲服务等。
风险提示：包括回款风险、项目投产进度不及预期等。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越交易所指数10%-20%）、中性（与交易所指数相当）、回避（低于交易所指数10%以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

总结

本次银河视点报告全面分析了2015年初A股市场、国际市场、期货与货币市场、各行业及政策动态，指出市场调整的根本原因是估值回归过度，建议投资者关注新科技、国企改革及休闲服务等板块。同时，指出原油价格可能在2015年上半年见底，并在一年内反弹70%以上。对于房地产、建筑、航运、机械军工等行业，报告提供了具体的投资建议和重点推荐标的。整体来看，2015年A股市场可能呈现震荡格局，投资机会更多存在于估值调整后的结构性领域。

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