20150120-兴业证券-晨会纪要_15页_821kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档是兴业证券于2015年1月18日发布的多行业投资观点报告，涵盖了策略、宏观、金融工程、化工、医药、机械、电力、电力设备及新能源、食品饮料等多个领域。报告分析了当前市场环境、行业动态、个股表现及投资建议，旨在为投资者提供综合的市场洞察与策略指引。

主要观点与关键信息

【策略观点】

H股相对吸引力上升：
- AH溢价指数创三年新高，达到33%，平均溢价率高达58%。
- 由于A股流动性更优，港股受海外负面因素影响，导致A股相对强势。
- H股市盈率低，具有估值优势，是全球的估值洼地之一。
- H股股息率约4%，对海外配置型资金有吸引力。
- 沪港通使用率低，显示海外投资者对A股的谨慎态度。
转债市场波动：
- 转债估值回到2007年水平，投资者应关注低估值的大盘转债。
- 沪股通遇冷，港股通使用率提升，市场情绪有所分化。
- 中行、石化等转债融资余额高，可能受事件性因素影响。
市场策略建议：
- 可适当做波段，但择券空间有限。
- 中期牛市基础未变，建议继续持有。

【宏观观点】

债券市场空间分析：
- 利率走势取决于融资需求和货币政策。
- 短期利率偏高，但中长期利率仍有下行趋势。
- 债市趋势向好，波动是牛市的特征，投资者不必过度担忧短期波动。
利率市场化对债市的影响：
- 银行负债成本上升，但同业利率下降，利于债市。
- 利率市场化将提升债市吸引力，降低银行负债成本对经济的负面影响。
股市与债市关系：
- 经济下行期间，股市上涨依赖流动性宽松和改革。
- 市场波动与牛市并存，投资者应关注结构性机会。

【金融工程观点】

转债市场分析：
- 多数转债为融资标的，融资余额高。
- 中行、石化等转债受事件影响较大，存在调整风险。
- 下周多家公司可能发布提前赎回公告，规模达462亿元。
分级基金策略：
- 分级B重回谨慎，建议观望。
- 分级A可适当配置，关注具有高折价和隐含收益率的品种。
- 套利机会较少，整体溢价率偏高。

【行业观点】

化工行业

华峰超纤：
- 2014年净利润增长20%-50%，EPS为0.68-0.85元。
- 销售规模扩大，新品及外贸业务占比提升。
- 2015年预计产能释放，业绩有望持续增长。
- 维持“增持”评级，关注下游景气度及新品销售情况。

医药行业

爱尔眼科：
- 2014年净利润增长35%-45%，EPS为0.47元。
- 新建医院逐步扭亏，推动业绩释放。
- 2015年盈利预测上调，维持“增持”评级。
- 建议关注其在医疗服务行业的长期前景。

机械行业

汇川技术：
- 传统主业稳中有升，新产品有望放量。
- 电梯物联网、通用伺服等业务成为增长点。
- 2014年Q4业绩有望好转，2015年增长可期。
- 预计2014-2016年EPS分别为0.89、1.09、1.33元，维持“增持”评级。

电力行业

兴业环保周报：
- 环保政策进入密集期，板块整体看好。
- 推荐“新芽”概念，如再生资源、VOCs治理、清洁煤利用等。
- 天壕节能业绩预增16.33%-30.98%，推荐关注。

电力设备及新能源行业

行业周报：
- 国网投资再创新高，达4202亿元。
- 深圳输配电价落地，推动行业增长。
- 推荐风电设备龙头（如金风科技、中国高速传动）和分布式光伏龙头（如林洋电子）。
- 关注特高压和电改带来的投资机会。

食品饮料行业

食品蓝筹：
- 大盘调整期间，食品蓝筹表现相对稳健。
- 建议继续推荐“双百光美”组合，包括双汇发展、百润股份、光明乳业、贝因美。
- 调整期间可逢低布局，关注成本下降带来的业绩弹性。

行业与个股推荐

行业	推荐个股	投资评级	关键点
化工	华峰超纤	增持	销售规模扩大，新产品及外贸占比提升
医药	爱尔眼科	增持	新建医院扭亏，业绩释放可期
机械	汇川技术	增持	传统业务稳中有升，新产品增长潜力大
电力	天壕节能	推荐	业绩预增，环保政策利好
电力设备及新能源	林洋电子	推荐	分布式光伏龙头，受益于政策支持
食品饮料	双汇发展、百润股份、光明乳业、贝因美	推荐	防御性强，业绩稳定

风险提示

H股：下游景气度下滑、新品销售不及预期。
转债：新品种推广进度低于预期、政策变动。
爱尔眼科：医疗服务板块估值波动、新建医院盈利不及预期。
汇川技术：新品种推广不及预期、工控产品竞争加剧、光伏电站建设进度低于预期。
天壕节能：政策执行力度不及预期、环保项目落地延迟。

其他信息

新股发行信息：
- 包括航天工程、华友钴业、苏试试验等，发行价和数量详见表格。
投资评级说明：
- 行业评级分为推荐、中性、回避。
- 公司评级分为买入、增持、中性、减持。
联系方式：
- 包括机构销售经理、私募销售经理、各地销售经理等详细联系方式。

总结

该报告全面分析了2015年初A股与港股的市场情况，指出H股的相对吸引力上升，港股通使用率提升，而沪股通遇冷。在宏观层面，强调了利率下行趋势和债市的结构性机会。金融工程方面，建议分级基金投资者保持谨慎，关注低估值转债及A份额机会。行业层面，推荐了多个领域的优质标的，如化工、医药、机械、电力设备及新能源、食品饮料等，重点个股包括华峰超纤、爱尔眼科、汇川技术、林洋电子、双汇发展等。整体上，报告认为市场处于调整阶段，但中期仍具备增长潜力，建议投资者关注结构性机会，维持“增持”或“推荐”策略。

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