20240501-天风证券-4月政治局会议解读_改革是最重要的增量信息_7页_569kb

报告总结

本次政治局会议最重要的增量信息是改革，明确了将于7月召开的党的二十届三中全会将全面深化改革，推进中国式现代化。会议提到新型城镇化和土地要素改革可能是重点内容，同时强调二季度稳增长政策将更注重存量政策的加速落地。政府将提早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行进程，确保财政支出强度。

一季度中国经济开局良好，超预期增长5.3%，高技术产业增速显著。在此基础上，增量政策必要性有所下降，但会议仍强调“靠前发力”，加速政策落地。财政方面，政府债券发行及支出节奏可能加快，推动基建投资边际改善；货币政策方面，在稳汇率压力下，利率调整空间有限，但存款利率引导可能成为价格工具的主攻方向；降准可能随着债券需求释放推进。

房地产方面，会议未提及三大工程，提出“统筹研究消化存量房产”，并明确土地要素改革的重要性。在供需结构性变化背景下，由政府主导收储空置房产以压缩去化周期是可能方向，但面临资金需求规模巨大、道德风险等复杂问题，预计短期推进节奏稳健。同时会议强调优化增量住房，改善型住房和成套住房供给逐步主导未来结构。

资本市场方面，会议提到“风险投资”和“耐心资本”，意在推动一级股权投资的制度优化，促进长期资金入市行为。

环境与转型上，会议提及“碳达峰十大行动”及“加快废旧物资循环利用体系建设”，这将推动绿色低碳发展、能耗双控战略方向的转移，也可能助力今年设备更新和降能耗政策联动。

整体来看，二季度政策重心是靠前落实存量政策并推动改革落地。本次会议稳增长是突出问题，但政策落地节奏和质量将成为关键指标。国际经济超预期衰退可能仍扰动政策预期，若实体经济复苏进度放缓，国内政策调整空间和力度或将再度面临约束。