20241104-天风证券-台华新材-603055.SH-季报点评_锦纶需求延续景气_3页_718kb

台华新材（603055）季报点评总结

投资评级
维持“买入”评级，目标价调整（维持评级）。
当前价11.54元，目标价未在摘要中详细给出。

公司业绩表现优异

• 2024Q3：收入18亿，同比增长34%，主要因销售量增长；归母净利润19亿，同比增长35%，主要受益于营收增长及毛利率提升；扣非后归母净利润15亿，同比增长21%。
• 2024Q1-3：累计收入52亿，同比增长47%；归母净利润62亿，同比增长89%；扣非归母净利润52亿，同比增长111%。
• 盈利能力提升：前三季度毛利率24.01%，同比上升225个百分点；净利率11.93%，同比上升264个百分点。

产业链布局全面

公司构建了从锦纶纺丝、织造、染色到后整理的一体化产业链，通过资源共享降低生产及管理成本，提升盈利能力，具有明显竞争优势。研发覆盖全产业链，并与东华大学、浙江理工大学等院校合作，以及与杜邦、英威达、巴斯夫等国际企业合作，提升技术水平。

公司定位高端产品

公司专注高端锦纶面料，与知名服装品牌客户建立合作关系，通过前端研发与后端客户需求联动，增强研发有效性。

盈利预测调整

基于2024Q1-3业绩表现，调整公司2024-2026年盈利预测：

• EPS：0.89元/股、1.09元/股、1.35元/股（原预测为0.91元/股、1.15元/股、1.41元/股）
• PE：13X、11X、9X。

主要风险

• 产能扩张及需求恢复不及预期
• 订单不及预期
• 原料价格波动

财务摘要

• 营业收入：2024E为565.09亿，同比增长270.74%；预计2026E达1,911.91亿。
• 归母净利润：2024E为49.11亿，同比增长75.49%；预计2026E达99.12亿。
• 毛利率：2024年预计23%，2026年预计10.08%。
• ROE：2024-2026年分别为16.65%、17.76%、17.26%。