20250511-天风证券-台华新材-603055.SH-受益户外及锦纶需求景气_4页_732kb

台华新材（603055）2025年一季度财报显示，公司实现营收15亿元，同比增长4%；归母净利润16亿元，同比增长9%；扣非归母净利润10亿元，同比下降23%；非经常性损益贡献6亿元。毛利率为22%，同比减少1个百分点，净利率11%，同比提升1个百分点。销售费用率11.6%保持稳定，管理费用率和财务费率分别提升1个百分点至4.29%和2.23%。

公司主要产品锦纶长丝销量54万吨，平均吨价21万元，同比下降85%；原材料己内酰胺采购价0.9万元/吨，尼龙切片采购价1.2万元/吨，同比下降16%。分析认为销售吨价下滑主要受原材料价格下降影响。受益于户外服装及锦纶需求景气，公司持续推进产能扩张，江苏年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目已投产，2024年效益良好。江苏织染项目于2024年9月开工，预计2025年上半年部分产能投产，将完善淮安基地高端锦纶一体化产业链。

公司再生尼龙原材料包括废丝、边角料及消费后渔网，已布局回收渠道，未来原料范围有望扩大。尼龙66应用于休闲运动、瑜伽、内衣、家居、羽绒服、童装等领域，近年良品率提升，客户数量及销量增长显著。为优化全球布局，公司计划在越南投资新建基地，总投资不超过1亿美元，正推进投资备案工作。

盈利预测方面，因产能释放，上调归母净利润至86亿元（2025）、110亿元（2026）、137亿元（2027），EPS分别为0.97元、1.24元、1.54元，PE分别为10倍、8倍、6倍。风险提示包括产能扩张不及预期、需求恢复不达预期、订单不足、原料价格波动等。财务数据显示，公司营收、净利润及EBITDA均保持增长，毛利率稳定，净利率提升，ROE和ROIC分别达10.09%和10.73%（2023），预计未来三年保持增长趋势。