20221125-瑞达期货-白糖市场周报_需求持续走弱_短期期价震荡偏弱_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.11.25）

核心内容概览

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱态势，国际糖价受供应过剩预期及巴西甘蔗产量大幅增加影响承压，国内糖价则因进口减少、需求疲软等因素继续回落。郑糖2301合约价格下跌，操作建议为高抛低吸。同时，进口成本及利润空间也出现分化，巴西糖配额内利润尚可，而配额外及泰国糖利润空间明显收窄。

周度要点小结

行情分析

• 国际糖价：机构Czamikow下调2022/23年度全球供应过剩预估至200万吨，前期为360万吨。巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量及产糖量均翻倍，糖厂急于追产，导致供应增加。
• 国内市场：10月进口食糖52万吨，环比、同比均减少。国内食糖销量低迷，产销率不足6%。疫情持续影响终端需求，预计春节前销量难有改善。
• 操作建议：郑糖2301合约短期建议在5550-5750元/吨区间高抛低吸。

未来关注因素

1. 消费情况
2. 巴西糖、印度糖出口

期现市场情况

美糖市场

• 本周美糖3月合约价格下跌，周度跌幅约2.39%。
• CFTC数据显示，非商业原糖净多持仓连续两周大幅增仓，本周净持仓增持量超6万手，市场多头气氛显著提升。

国际原糖现货市场

• 本周国际原糖现货价格下跌，截止11月24日，国际原糖现货价格为18.77美分/磅。

郑糖期货市场

• 郑糖2301合约价格下跌，周度跌幅约0.78%。
• 截至11月25日，郑糖期货前二十名净持仓为-27344手，仓单为8326张。
• 1-5合约价差为+44元/吨，主力合约与广西柳州现货基差为-8元/吨。

现货价格

• 广西柳州食糖现货价格为5620元/吨，云南食糖现货价格为5610元/吨。

进口成本与利润

• 巴西糖：配额内成本价格为5560元/吨，利润为+79元/吨；配额外成本价格为7023元/吨，利润为-1440元/吨。
• 泰国糖：配额内成本价格为5720元/吨，利润为-146元/吨；配额外成本价格为7310元/吨，利润为-1730元/吨。

供应端分析

新榨季开启

• 2022/23年制糖期正式开启，截止10月底，全国共开榨26家糖厂，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区。
• 本制糖期已生产食糖34万吨，同比增加5万吨；销售2万吨，同比减少2万吨。
• 甘蔗糖尚未开榨，新糖供应增加有限。

新增工业库存

• 截至2022年10月，国内食糖新增工业库存为32万吨。

进口食糖数量

• 10月份进口食糖52万吨，环比减少26万吨，同比减少29万吨，降幅为35.8%。
• 2022年1-10月累计进口食糖402万吨，同比减少62万吨，降幅为13.4%。

需求端分析

食糖销量

• 10月全国食糖销量一般，产销率不足6%。
• 本制糖期全国已销售食糖2万吨，同比减少2万吨。

成品糖及软饮料产量

• 2022年10月成品糖产量为63.7万吨，同比减少2%。
• 2022年1-10月成品糖累计产量为1089.4万吨，同比增加2.1%。
• 2022年10月软饮料总产量为1199.6万吨，同比减少6.1%。

期权市场情况

• 白糖2301合约：
  • 历史波动率为10.98%
  • 隐含波动率为11.251%

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