20230829-东方财富证券-珠海冠宇-688772.SH-2023年中报点评_消费业务回暖_动储业务蓄势待发_4页_372kb

珠海冠宇2023年中报分析总结

财务表现

• 23H1营收：5474亿元，同比-459%
• 23H1扣非净利润：95亿元，同比+29320%
• 23Q2业绩：营收3097亿元，同比增长1334%；净利润261亿元，同比增长255766%
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.42%/1.93%/0.884%/-0.44%，同比变化+0.04/+3.28/+2.17/-0.68pcts

业务亮点

1. 消费业务

   • 营收4934亿元，下降67.9%
   • 毛利率24.32%，同比提升5.4pcts
   • PACK自供比例达31.97%，同比增长4.55pcts
   • 拓展可穿戴设备、AR/VR、无人机等新兴业务

2. 动储业务

   • 23H1营收421亿元，同比增长189.81%
   • 第一代12V启停电池量产，第二代研发中
   • 家储业务向电网/发电侧储能扩展
   • 自主开发的大储系统项目中标445MWh

投资建议

• 业绩预测：
  • 2023/2024/2025年营收预测分别为125.61/160.17/205.31亿元，同比增速144.6%/27.52%/28.18%
  • 归母净利润预测46.7/100.4/129.4亿元，同比增长413.56%/114.82%/28.92%
  • 现价对应PE为49/23/18倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品开发进度延迟
• 消费电子需求萎缩风险