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白糖期货早报总结 - 2022年4月11日

核心内容概述

本报告分析了2022年4月11日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，结合国内外供需数据与图表信息，为投资者提供市场分析与操作建议。

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基本面分析

• 全球供应缺口：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口从255万吨下调至193万吨，表明全球糖市供需趋于平衡。
• 国内产销情况：
  • 2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%（去年同期39.01%），显示销售略显疲软。
  • 2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨，进口量受控。
• 供需趋势：中长期来看，国内白糖供需存在缺口，但缺口正在缩小；全球库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%。

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基差与库存

• 基差情况：柳州现货价格为5890元/吨，主力合约09合约基差为-120元/吨，现货贴水期货，显示市场对远期价格预期偏空。
• 工业库存：截至2022年2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨，处于中性水平。
• 国储库存：国储库存约707万吨，维持在较高水平。

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盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在20日均线上方，显示短期走势偏多。
• 主力持仓：主力合约持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

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市场预期

• 主力合约换月：随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，主力合约09可能面临换月调整。
• 远期走势：远月合约可能走出前期震荡模式，向上突破的概率增加。

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利多与利空因素

利多因素

• 21/22年度供应有缺口。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口减少。

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进口与价格差异

• 进口价差缩小：内外价差逐步缩小，显示进口糖对国内市场的影响减弱。
• 巴西糖产预期：Unica预计22/23年度巴西甘蔗产量为5.6亿吨，可能影响全球供应。
• 印度糖产调整：ISMA将印度21/22年度糖产下调50万吨至3050万吨，显示供应不确定性。

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供需平衡表分析

USDA全球供需平衡表

• 库存消费比：自2015年以来库存消费比逐年下降，显示全球糖市库存压力减轻。
• 供需变化：2021年全球糖市供需缺口从180万吨扩大至260万吨，但IOS最新预测为380万吨，缺口扩大。

布瑞克国内供需平衡表

• 2022年：期初库存10732万吨，产量9000万吨，进口4500万吨，国内总供给24232万吨，国内总消费14770万吨，期末库存9462万吨，库存消费比64.06%。
• 2021年：期初库存11932万吨，产量9600万吨，进口4000万吨，国内总供给25532万吨，国内总消费14800万吨，期末库存10732万吨，库存消费比72.51%。
• 供需趋势：国内供需变化趋势显示，近年来产量波动较大，进口量受政策调控，消费稳定。

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种植与产量数据

• 甘蔗与甜菜种植面积：2022年糖料播种面积维持在1365千公顷，甘蔗种植面积1205千公顷，甜菜种植面积160千公顷。
• 单产情况：甘蔗单产稳定在65.55吨/公顷，甜菜单产为54.15吨/公顷。
• 历史趋势：2000年以来，甘蔗与甜菜种植面积及产量呈现波动趋势，但整体保持稳定。

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仓单与国储动态

• 交易所仓单：郑州白糖仓单处于正常水平，未出现异常波动。
• 国储数量：国储库存维持在较高水平，近期变动不大。

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图表分析

• 白糖产销率：21/22年度销糖率下降，显示销售压力有所缓解。
• 新糖库存：同比下降，表明市场供应逐渐趋紧。
• 进口数据：进口量同比减少，显示政策对进口的限制效果明显。
• 供需变化图：直观展示国内供需变化趋势，库存与消费比例持续调整。
• 价格走势图：结合供需与库存变化，分析白糖价格走势与市场预期。

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总结

综合基本面、技术面与市场预期，白糖期货市场短期内受基差贴水与主力持仓偏空影响，走势偏空；但随着新糖库存见顶，销售压力减弱，加上外糖走势偏强，远月合约可能迎来向上突破机会。中长期来看，国内供需缺口逐步缩小，全球库存消费比下降，对白糖价格形成一定支撑。政策对进口的严格控制及走私打击，进一步强化了国内市场供应的稳定性。投资者应关注主力合约换月后的走势变化及远期供需动态。