20231017-东吴证券-宏观点评_中美缓和与政策加力_8页

中美缓和与政策加力总结

核心内容

• 中美关系出现缓和期：美国代表团访华获高规格待遇，双方表达加强对话意愿，市场迎来重要时间窗口。
• 经济政策密集出台：经济底若隐若现，但市场底难现，关键在于提升国内私人部门加杠杆意愿和外部资金信心，需中美缓和窗口的内外合力。
• 工业制造业表现：利润增速转正，PMI重回扩张区间，价格回升，库存下降但可持续性待政策支持；出口改善潜力大，全球需求复苏有助拉动。
• 消费复苏：疫后消费企稳，零售额和CPI反弹，房贷降息等政策支持收入和信心修复。
• 房地产：供需需同步稳定，需求端松绑虽进行，但成交温和，供给端房企融资和风险需缓解。
• 基建投资：融资渠道面临逆风，包括政策工具缺失、财政压力和城投平台融资放缓，需要紧急加力以应对经济压力。

主要风险

• 复苏基础不牢固：潜在风险包括地产持续疲软、基建投资放缓和工业韧性不足；历史数据显示政策力度是关键。
• 经济不确定性：若复苏不可持续，政策可能需要进一步加码，但存在超预期下滑风险。

政策建议

• 加大政策力度：地产需平衡需求和供给；财政要防范风险同时稳增长；货币应考虑降准降息以激活信贷和流动性。
• 利用窗口期：充分利用中美缓和机会，通过财政和货币政策巩固经济复苏，防范外需和内部结构问题。