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金属行业三季报前瞻总结

行业评级

• 行业评级：看好
• 分析师：施毅、王南清、沈皓俊
• 邮箱：shiyi@stocke.com.cn, wangnanqing@stocke.com.cn, shenhaojun@stocke.com.cn
• 证书编号：S1230522100002, S1230523100001, S1230523080011

Q3主要金属均价情况

金属	单位	Q3均价	同比涨跌幅	环比涨跌幅
碳酸锂	万元/吨	24.1	-50.08%	-5.45%
氢氧化锂	万元/吨	22.4	-52.87%	-15.07%
铜	万元/吨	6.9	+13.06%	+2.37%
黄金	元/克	460.1	+19.68%	+2.76%
电解镍	万元/吨	16.9	-7.44%	-5.99%
铝	万元/吨	1.9	+2.43%	+1.69%
锌	万元/吨	2.1	-14.16%	+0.39%
银	元/克	5.7	+33.61%	+3.79%
锑	万元/吨	8.0	-2.84%	-3.76%
钼	万元/吨	54.6	+49.96%	+12.71%
海绵钛	万元/吨	5.3	-33.46%	-22.01%
白钨精矿	万元/吨	11.7	+5.10%	+0.43%
镁	万元/吨	2.4	-7.10%	-3.57%
锗	万元/吨	59.4	-33.16%	+1.49%
锡	万元/吨	21.2	+9.95%	+2.79%

贵金属：价格中枢有望上移

主要因素

• 美联储加息渐缓：加息频率下降，9月暂停加息，市场预期年内结束加息，存在降息预期。
• 通胀边际改善：美国CPI、PCE同比增速显著下降，通胀降温。
• 经济衰退压力：制造业PMI连续5个月低于枯荣线，服务业PMI接近枯荣线，就业市场结构性问题显现。
• 地缘风险事件再发：如巴以冲突升级，增加市场不确定性。

金价与银价表现

• 金价：23Q3均价459.69元/克，同比+19.56%，环比+2.68%。
• 银价：23Q3均价5.75元/克，同比+33.58%，环比+3.85%。

市场预期

• 全球央行持续净买入黄金，推动金价中枢上移。
• 美联储结束加息预期利好贵金属价格。

铜价：高位震荡

• Q3均价：6.9万元/吨，同比+13.1%，环比+2.4%。
• 因素分析：
  • 政策支持：中国出台利好政策，短期提振经济复苏预期。
  • 金融属性：美联储加息节奏放缓，对铜价造成扰动。
  • 成本支撑：全球铜矿企业成本增长，支撑铜价。
  • 供需变化：1-7月全球精炼铜供给过剩21万吨，压制铜价。
• 库存情况：LME+COMEX+上期所铜库存降至23.22万吨，历史低位。
• 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色、中国有色矿业。

铝价：震荡上行

• Q3均价：1.9万元/吨，同比+2.43%，环比+1.69%。
• 成本与利润：23Q3电解铝企业成本下降，平均吨铝利润2863元，环比提升748元。
• 供需情况：
  • 供应：云南电解铝产能恢复，全国运行产能达4285万吨。
  • 需求：建筑铝型材、工业铝型材开工率回升，需求复苏。
• 建议关注：中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业。

锂价：逐步回落

• Q3均价：24.1万元/吨，同比-50.08%，环比-5.45%。
• 成本与利润：外采锂辉石价格仍处高位，部分企业成本与价格倒挂。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业、盐湖股份。

镍价：小幅震荡下行

• Q3均价：LME均价2.06万美元/吨，国内电解镍均价16.9万元/吨。
• 供给变化：印尼等国项目投产，缓解供需紧张。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、格林美、盛屯矿业。

锌价：小幅回升

• Q3均价：2.1万元/吨，同比-14%，环比+0.39%。
• 需求回暖：地产需求增加，推动锌价上行。
• 建议关注：锌行业相关企业。

铅价：持续上涨

• Q3均价：1.6万元/吨，环比+5.3%，同比+6.8%。
• 成本推动：再生铅成本上升，带动铅价上涨。
• 建议关注：再生铅相关企业。

锡价：震荡上行

• Q3均价：21.2万元/吨，同比+10%，环比+2.8%。
• 供给变化：缅甸进口锡精矿数量显著高于往年，未来可能减少。
• 建议关注：锡业股份等锡行业相关企业。

钢价：分化走势

• Q3均价：螺纹3756元/吨，热轧3907元/吨，冷轧4695元/吨。
• 利润情况：冷轧利润上行，螺纹与热轧利润下行。
• 风险提示：原材料价格上涨、下游需求不及预期、测算偏差风险。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

风险提示

• 原材料价格上涨过快，影响企业成本。
• 下游需求不及预期，可能影响行业表现。
• 测算偏差风险，可能导致预测与实际存在差异。

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