20220410-德邦证券-量化经济指数周报_工业生产小幅回升_需求端持续低迷_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告为德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲发布的量化经济指数周报-20220410，主要分析了2022年4月10日当周的宏观经济指标、高频数据、政策动态及市场风险提示。报告指出，尽管供给端有所回升，但需求端仍持续低迷，货币政策宽松仍有必要，同时需警惕疫情、经济下行和政策变动带来的风险。

主要观点

1. ECI指数：供给小幅回升，需求大幅回落

• ECI供给指数：本周为49.86%，较上周回升0.05%，显示工业生产供给端略有改善。
• ECI需求指数：本周为49.17%，较上周下降0.23%，整体需求依然低迷。
• 分项指数：
  • ECI投资指数：48.62%，较上周下降0.70%。
  • ECI消费指数：49.23%，较上周下降0.01%。
  • ECI出口指数：49.51%，较上周下降0.11%。
• 供给端：
  • 高炉开工率和焦炉生产率有所回升，表明疫情对工业生产的影响有所减弱。
  • 整车货运流量指数继续下行，运输端恢复缓慢，对工业生产形成一定阻碍。
• 需求端：
  • 房地产销售面积小幅回升，但同比仍下降38.48%。
  • 建材成交数据低迷，螺纹钢成交量同比减少38.06%，库存积压明显。
  • 乘用车销量同比大幅上升259.72%，但受疫情影响，汽车生产基地仍面临挑战。

2. ELI指数：四月份仍有货币政策宽松必要性

• ELI指数：本周为-0.85%，较上周回落0.08%。
• 流动性情况：
  • 银行间市场流动性较为充裕，但实体经济对流动性仍显“渴求”。
  • 央行本周净回笼资金5700亿元，货币净投放为负。
  • shibor利率：7天shibor小幅回升至1.9850%。
  • 国债收益率：10年期国债收益率继续下行至2.7509%。
• 政策建议：
  • 面对5月和6月美联储可能连续加息的背景，4月份是发挥总量宽松政策效应的最佳窗口。
  • 市场存在“仅使用再贷款”与“再贷款+降准降息”两种观点，报告倾向于认为仍有使用总量型政策的必要。

关键信息

高频数据表现

政策动态

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高：疫情对经济和工业生产仍有潜在影响。
2. 一季度经济下行超预期：经济复苏可能不及预期，需警惕进一步下滑。
3. 货币政策变动不及预期：若政策宽松力度不足，可能影响市场流动性及实体经济融资成本。

分析师简介

芦哲，德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长，具有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于世界银行、泰康资产、华泰证券等机构，发表多篇高质量学术论文，多次获得财经研究奖项，具备权威的宏观经济分析能力。