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总第2548期总结 - 2016年3月17日

核心内容

本报告为2016年3月17日发布，主要涵盖港股大市分析、公司研究（中广核电力与万科企业）及环球市场概况。整体市场表现稳定，部分行业和个股有上涨潜力，同时分析了关键风险因素和未来走势。

大市分析

总体走势

• 港股市场在美联储议息会议前保持缩量回整，但总体稳中向好。
• 恒指守在10日线（20145）之上，维持上升趋势，目标为20851。
• 中国平安（02318）逆市上涨，成为护盘主力。
• 腾讯（00700）和中移动（00941）即将发布年报，成为市场关注焦点。
• 港股主板成交量为586亿港元，沽空金额为70.5亿港元，空头尚未撤离。

市场情绪与策略

• 市场进入短期关键时间窗口，操作上建议对估值合理的绩优股及趋势股保持关注。
• 两会结束，市场有回归基本面的趋势，关注核电、铁路基建、航空等板块。
• 市场整体表现：升跌股数比为495:940，日内涨幅超过10%的股票有13只，跌幅超过10%的股票有8只。

公司研究

中广核电力（1816）

• 评级：买入
• 目标价：2.9港元（+24%）
• 15年业绩：全年收入同比增长12.3%，净利润同比增长6.5%，基本符合预期。
• 毛利率：下降0.7个百分点至47.9%，主要因换料大修及新机组运维成本上涨。
• 净利润率：下降1.6个百分点至28.3%，仍保持较高水平。
• 发电量：全年发电量达883.5亿度，同比增长20.4%，广东地区利用小时数持平。
• 派息率：每股派息0.042元，派息率提升至29.9%。
• 未来展望：预计16年有13次换料大修，对费用和利用小时数形成压力，但新增机组和利率下行将维持业绩增长。
• 重要风险：
  1. 新机组投产时间低于预期
  2. 全社会用电需求持续下降
  3. 上网电价有可能下调
  4. 税收和核退役拨备政策出现变化

公司访问要点

万科企业（2202）

• 全年业绩：销售收入1843.2亿元，同比上升33.6%；物业销售及建造合同收入1792.9亿元，同比上升32.5%。
• 毛利率：同比下降1.05个百分点至20.38%，但净利率上升0.1个百分点至14.08%。
• 费用控制：营销费用率和管理费用率分别下降0.52和0.25个百分点，主要得益于跟投机制和业务拓展。
• 派息：全年派息每10股7.2元，派息比例提升至43.87%。
• 销售与土储：完成物业销售2614.7亿元，销售面积2067.1万平方米，土储充足，2015年收购105个项目，主要位于一线城市。
• 转型业务：物业管理业务收入28亿元，同比增长49.4%；物流地产布局加速，已进入22个城市。
• 战略合作：与深圳地铁集团签署备忘录，有望以合理价格获取地铁沿线物业开发机会。

环球市场概况

美联储议息会议

• 利率维持在0.25%-0.5%不变，市场预计年内或加息一至两次。
• 美国经济温和扩张，核心CPI升至2.3%，接近目标水平。
• 美国新屋动工升至117.8万间，反映楼市需求稳定。

欧洲市场

• 欧洲股市整体下跌，Euro Stoxx50指数收于3,062点，跌5点。
• 德国DAX指数升46点，法国CAC指数跌9点，意大利MIB指数跌33点。
• 油价上涨，4月期油收报38.46美元，升5.83%。
• 现货金升2.5%，但4月期金小幅下跌。

其他市场数据

• 图表1：展示2014-2018年盈利预测，收入和净利润均呈增长趋势。
• 图表2：周四将公布的重要经济数据，包括新西兰GDP、日本贸易余额、澳大利亚就业人数等。
• 图表3：主要商品及外汇期货表现，道琼斯指数、10年期国债期货等均有小幅上涨。
• 图表4-6：展示标普500指数、上证综合指数、EuroStoxx50指数等表现。

公司估值与评级

零售消费品

• 李宁：买入，目标价4.80港元，13PE不适用
• 蒙牛乳业：买入，目标价32.60港元，13PE不适用
• 康师傅：持有，目标价13.10港元，13PE13.6
• 达芙妮：持有，目标价1.54港元，13PE不适用
• 华宝国际：持有，目标价3.03港元，13PE5.2
• 汇源果汁：卖出，目标价2.38港元，13PE17.7
• 中国动肉：买入，目标价2.50港元，13PE10.3
• 茂业：买入，目标价1.66港元，13PE4.0
• 安踏：买入，目标价23.60港元，13PE23.7
• 味千中国：持有，目标价6.18港元，13PE11.7
• 汇源果汁：卖出，目标价2.38港元，13PE17.7

信息科技

• 腾讯：买入，目标价175.00港元，13PE74.5
• 网易：买入，目标价24.00港元，13PE1.3
• 中兴通讯：买入，目标价23.11港元，13PE76.7
• 金证软件：买入，目标价2.88港元，13PE47.5
• 京东：买入，目标价39.70港元，13PE18.4
• 中软国际网：买入，目标价4.40港元，13PE23.7

公用事业

• 中广核电力：买入，目标价2.9港元，13PE12.8
• 粤海投资：买入，目标价5.40港元，13PE17.8
• 新奥燃气：买入，目标价36.50港元，13PE25.8
• 东江环保：买入，目标价16.00港元，13PE8.8
• 中国电力：买入，目标价2.17港元，13PE7.2
• 华润燃气：买入，目标价30.10港元，13PE21.6
• 华电福新：买入，目标价5.50港元，13PE6.4

总结

• 港股市场在美联储议息会议前保持稳中向好，但需关注空头撤离迹象。
• 中广核电力15年业绩略超预期，未来增长动力来自新增机组和利率下行。
• 万科企业全年业绩符合预期，费用控制良好，转型业务增长显著，与深圳地铁的战略合作为未来带来增长机会。
• 全球市场整体向好，美国经济数据支撑股市，欧洲市场受油价上涨影响。
• 多项公司估值和评级信息显示，部分行业和个股具有投资价值，但也存在一定的风险。