20260322-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_中长期资金持续入市_市场企稳可期_18页_951kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现弱于沪深300指数，其中多元金融及保险行业跑赢大盘。证券行业跌幅最大，但市场交易量环比提升，显示出一定的复苏迹象。同时，金融监管政策持续出台，为行业规范发展提供了新的方向。

主要观点

1. 行业近期表现

• 多元金融：近期下跌 $1.31%$，但整体表现优于沪深300指数。
• 保险：下跌 $1.95%$，但行业总资产快速增长，权益配置比例大幅提升。
• 证券：下跌 $2.79%$，但交易量环比提升，且政策环境改善。
• 非银金融整体：下跌 $2.46%$，沪深300指数下跌 $2.19%$。

2. 政策动态

• 金融法草案：向社会公开征求意见，强调金融工作的政治性、人民性，统一监管规则，防范系统性风险。
• 《理财公司监管评级暂行办法》：明确监管评级要素与方法，推动分类监管。

3. 证券行业

• 交易量：2026年3月日均股基交易额为28410亿元，较上年3月上涨 $66.15%$，较上月上涨 $5.66%$。
• 两融余额：截至3月19日，两融余额为26501亿元，同比提升 $35.91%$。
• IPO发行：3月IPO发行6家，募集资金54.35亿元。
• 机构座谈会：证监会召开座谈会，强调深化投资端改革，增强市场稳定性。
• 基金代销：券商在ETF代销方面优势显著，合计保有规模1.3万亿元，在百强中占比 $55%$。
• 估值情况：券商行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.1x，建议关注优质龙头。

4. 保险行业

• 总资产增长：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长 $15.1%$。
• 保费收入：全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长 $7.4%$。
• 权益配置：显著增配核心权益，股票+基金合计占比 $15.4%$，处于近年来高位。
• 偿付能力：2025年末平均综合偿付能力充足率为 $181.1%$，高于监管标准。
• 估值情况：保险板块估值0.57-0.76倍2026EPV，处于历史低位，维持“增持”评级。

5. 多元金融行业

• 信托：2025年上半年信托资产规模增长 $20.11%$，利润总额微增。
• 期货：2026年2月成交额同比增长 $7.82%$，但成交量下降 $10.6%$。期货公司利润同比大幅增长，创新业务有望成为未来增长点。

关键信息

行业趋势

• 证券行业：受益于市场回暖和政策环境，经纪、投行业务增长显著。
• 保险行业：经济复苏带动负债端改善，权益配置比例提升，长期看好健康险和养老险。
• 多元金融行业：政策红利消退，行业进入平稳转型期，信托和期货公司需探索创新业务。

重点公司推荐

• 保险行业：推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保。
• 证券行业：推荐中信证券、同花顺、东方财富、华泰证券、国泰海通等。
• 多元金融：关注信托和期货公司的转型与创新业务。

数据亮点

• 东方财富证券：2025年营业总收入同比 $+38%$，归母净利润同比 $+26%$，但自营业务略承压。
• 基金代销：券商在ETF代销方面保持优势，合计保有规模1.3万亿元。
• 保险资金运用：2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，同比 $+15.7%$。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度及保险需求。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新。
3. 市场竞争加剧：可能导致中小型机构经营压力加大。

行业排序及重点推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等。

估值与盈利预测

• 券商估值：2026E平均PB估值1.1x，部分公司如中信证券、东方财富、国泰海通等估值相对较低。
• 保险估值：2026EPV估值处于历史低位，如中国平安、中国人寿等公司估值合理。

总结

非银金融行业在近期市场波动中展现出一定的韧性，多元金融及保险行业表现优于大盘。政策监管持续加强，推动行业合规与创新。证券行业受益于市场回暖和政策支持，交易量和业务收入均有所提升。保险行业总资产快速增长，权益配置比例显著提升，估值处于低位，具备投资价值。多元金融行业进入平稳转型期，信托和期货公司需关注创新业务发展。行业整体具有安全边际，攻守兼备，建议投资者关注保险和证券板块的优质龙头。