> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业跟踪周报总结 ## 核心内容 本周非银金融行业整体表现弱于沪深300指数，其中多元金融及保险行业跑赢大盘。证券行业跌幅最大，但市场交易量环比提升，显示出一定的复苏迹象。同时，金融监管政策持续出台，为行业规范发展提供了新的方向。 ## 主要观点 ### 1. 行业近期表现 - **多元金融**：近期下跌 $1.31\%$，但整体表现优于沪深300指数。 - **保险**：下跌 $1.95\%$，但行业总资产快速增长，权益配置比例大幅提升。 - **证券**：下跌 $2.79\%$，但交易量环比提升，且政策环境改善。 - **非银金融整体**：下跌 $2.46\%$，沪深300指数下跌 $2.19\%$。 ### 2. 政策动态 - **金融法草案**：向社会公开征求意见，强调金融工作的政治性、人民性，统一监管规则，防范系统性风险。 - **《理财公司监管评级暂行办法》**：明确监管评级要素与方法，推动分类监管。 ### 3. 证券行业 - **交易量**：2026年3月日均股基交易额为28410亿元，较上年3月上涨 $66.15\%$，较上月上涨 $5.66\%$。 - **两融余额**：截至3月19日，两融余额为26501亿元，同比提升 $35.91\%$。 - **IPO发行**：3月IPO发行6家，募集资金54.35亿元。 - **机构座谈会**：证监会召开座谈会，强调深化投资端改革，增强市场稳定性。 - **基金代销**：券商在ETF代销方面优势显著，合计保有规模1.3万亿元，在百强中占比 $55\%$。 - **估值情况**：券商行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.1x，建议关注优质龙头。 ### 4. 保险行业 - **总资产增长**：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长 $15.1\%$。 - **保费收入**：全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长 $7.4\%$。 - **权益配置**：显著增配核心权益，股票+基金合计占比 $15.4\%$，处于近年来高位。 - **偿付能力**：2025年末平均综合偿付能力充足率为 $181.1\%$，高于监管标准。 - **估值情况**：保险板块估值0.57-0.76倍2026EPV，处于历史低位，维持“增持”评级。 ### 5. 多元金融行业 - **信托**：2025年上半年信托资产规模增长 $20.11\%$，利润总额微增。 - **期货**：2026年2月成交额同比增长 $7.82\%$，但成交量下降 $10.6\%$。期货公司利润同比大幅增长，创新业务有望成为未来增长点。 ## 关键信息 ### 行业趋势 - **证券行业**：受益于市场回暖和政策环境，经纪、投行业务增长显著。 - **保险行业**：经济复苏带动负债端改善，权益配置比例提升，长期看好健康险和养老险。 - **多元金融行业**：政策红利消退，行业进入平稳转型期，信托和期货公司需探索创新业务。 ### 重点公司推荐 - **保险行业**：推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保。 - **证券行业**：推荐中信证券、同花顺、东方财富、华泰证券、国泰海通等。 - **多元金融**：关注信托和期货公司的转型与创新业务。 ### 数据亮点 - **东方财富证券**：2025年营业总收入同比 $+38\%$，归母净利润同比 $+26\%$，但自营业务略承压。 - **基金代销**：券商在ETF代销方面保持优势，合计保有规模1.3万亿元。 - **保险资金运用**：2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，同比 $+15.7\%$。 ## 风险提示 1. **宏观经济不及预期**：可能影响资本市场活跃度及保险需求。 2. **政策趋紧**：可能抑制行业创新。 3. **市场竞争加剧**：可能导致中小型机构经营压力加大。 ## 行业排序及重点推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融 - **重点推荐公司**：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等。 ## 估值与盈利预测 - **券商估值**：2026E平均PB估值1.1x，部分公司如中信证券、东方财富、国泰海通等估值相对较低。 - **保险估值**：2026EPV估值处于历史低位，如中国平安、中国人寿等公司估值合理。 ## 总结 非银金融行业在近期市场波动中展现出一定的韧性，多元金融及保险行业表现优于大盘。政策监管持续加强，推动行业合规与创新。证券行业受益于市场回暖和政策支持，交易量和业务收入均有所提升。保险行业总资产快速增长，权益配置比例显著提升，估值处于低位，具备投资价值。多元金融行业进入平稳转型期，信托和期货公司需关注创新业务发展。行业整体具有安全边际，攻守兼备，建议投资者关注保险和证券板块的优质龙头。