20260913-国盛证券有限责任公司-非银金融行业周报_十五五_金融政策释放积极信号_中长期资金入市方向明确_8页_814kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现承压，非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别下跌4.62%、4.33%、5.29%、6.22%。同期上证指数下跌1.07%，沪深300指数下跌0.83%，创业板指微涨1.08%。整体来看，非银金融板块表现弱于大盘，但板块估值处于历史低位，具备较高配置性价比。

主要观点

政策动态

• 证监会：提出更大力度推动金融改革，提升市场韧性和信心，支持新质生产力和优质企业发展，推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金。
• 监管总局：推动地方中小金融机构风险处置，整治价格战、违规返佣等行为，深化降本增效，完善险资投早、投小、投长期、投硬科技政策，支持新型和未来产业发展。
• 央行：保持货币币值稳定，逐步淡化数量型中介目标，加强利率调控，引导短端利率平稳运行，畅通利率传导机制。
• 国家外汇局：境外投资者持有人民币资产增多，证券投资占比提升至30%。

行业动态

• 保险行业：中小险企资本补充密集推进，如华泰人寿、北京人寿、长城人寿等；保险ABS登记规模连续三年下滑，降幅扩大至48%，底层资产向消费金融及小微贷款迁移。
• 证券行业：中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，成为近年证券行业规模最大的整合案例；两家证券公司因违规被央行处罚。

数据表现

• 市场数据：截至9月11日，十年期国债到期收益率为1.6899%，环比下降0.950bps；日均股基成交额环比下降5.03%；两融余额环比下降0.39%。
• 业绩表现：非银板块H1业绩良好，券商合计归母净利润1672.2亿元，同比增长48.7%；上市险企业绩高增，但Q3或有所回落，年度业绩仍呈上升趋势。
• 估值情况：券商板块PB为1.12倍，处于10年6.3%历史分位；上市险企PEV为0.63倍，处于十年24.7%历史分位，估值低位凸显配置性价比。

关键信息

投资建议

• 配置价值：非银板块H1业绩良好，估值处于历史低位，具备高性价比。
• 关注标的：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。
• 业绩驱动因素：权益回暖与负债端NBV改善支撑上市险企业绩增长。
• 风险提示：
  1. 权益市场大幅波动对净利润的影响；
  2. 政策落地情况不及预期；
  3. 寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
  4. 长端利率超预期下行带来的利差损风险。

行业走势

• 行业整体表现承压，但估值低位凸显投资机会。
• 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，推动行业整合。
• 险企资本补充及政策支持为行业提供发展动力。

作者信息

• 分析师：王维逸
  执业证书编号：S0680525120001
  邮箱：wangweiyi@gszq.com
• 研究助理：王义德
  执业证书编号：S0680126030003
  邮箱：wangyide@gszq.com

相关研究

1. 《非银金融：行业周报|财政部700亿超预期注资险企，偿付能力压力有效缓解》（2026-09-07）
2. 《非银金融：行业周报|非银板块26H1业绩出炉，投资收益驱动业绩大增》（2026-08-31）
3. 《非银金融：行业周报|保险 ALM 新规落地，非银行业 H1 业绩稳中向好》（2026-08-23）

图表目录

• 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅
• 图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅
• 图表3：十年期国债到期收益率及750天移动平均线
• 图表4：日均股基成交额及周度环比增速
• 图表5：两融余额及周度环比增速
• 图表6：IPO审核通过家数及募集金额

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（5%以上跌幅）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（10%以上跌幅）。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性及完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。