20210707-中泰证券-农林牧渔行业_猪肉收储大幕今开启_影响几何__6页_733kb

农林牧渔行业点评总结

核心内容

本报告分析了2021年中央储备猪肉收储政策对行业的影响，指出当前猪价仍处于下行周期，收储政策虽能短期提振市场信心，但无法改变中期供给过剩的局面。同时，报告对行业未来产能变化、猪价走势及投资建议进行了详细分析。

主要观点

• 收储政策背景：2021年7月7日，商务部启动了2021年度中央储备猪肉收储工作，首批收储2万吨冻猪肉，符合《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》中设定的过度下跌一级预警条件（猪粮比价低于5:1）。
• 收储效果分析：
  • 历史数据显示，自2009年以来的12次收储均发生在猪周期下行阶段，但收储规模无明显规律。
  • 收储量占消费量比例较低，对猪价影响有限。
  • 收储虽能短期提振市场信心，但并非猪价见底的直接原因。
• 未来猪价走势：
  • 自2019年10月起，能繁母猪存栏持续恢复，2021年5月环比增长0.8%。
  • 未来半年行业供给预计持续增加，猪价仍处下行周期。
  • 大面积去产能时点预计出现在2021年底，对应周期反转可能在2022年下半年。
• 投资建议：
  • 建议关注成本优势明显的公司：牧原股份、中粮家佳康、神农集团。
  • 关注边际改善标的：温氏股份、正邦科技。

关键信息

• 行业概况：
  • 上市公司数：99家
  • 行业总市值：1,777,400百万元
  • 行业流通市值：711,369百万元
• 预警机制：
  • 当猪粮比价低于5:1，或能繁母猪存栏单月同比降幅达10%，或连续3个月累计降幅超过10%时，将发布过度下跌一级预警并启动收储。
• 猪粮比价现状：
  • 2021年6月21日-25日，全国平均猪粮比价为4.9:1，已进入过度下跌一级预警区间。
• 收储对市场的影响：
  • 短期提振市场信心，但无法解决长期供给过剩问题。
  • 收储规模增加需以能繁母猪存栏变化率为依据，猪价底部才会真正出现。
• 风险提示：
  • 猪价超预期下跌
  • 上市猪企成本大幅提升

图表说明

• 图表1：近期猪粮比价进入过度下跌一级预警区间
• 图表2：历年收储复盘（单位：元/千克）
• 图表3：收储量相对消费量而言较小，对猪价影响有限
• 图表4：自2019年10月以来行业产能持续恢复

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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