20170731-安信证券-电力设备：新能源车专题报告之五：变革映入眼，风正一帆展----颠覆者Tesla带来革命性变化_41页_2mb

报告摘要

特斯拉引领新能源车变革及产业链影响分析

核心内容概述

特斯拉作为全球领先的新能源汽车制造商，在2017年通过其Model 3的量产规划，推动了全球新能源车行业的变革。其市值在短时间内超越传统汽车巨头，成为全球第四大汽车制造商。特斯拉通过“三步走”战略，从高端跑车Roadster，到豪华轿车Model S和Model X，再到亲民车型Model 3，逐步实现电动车的大众化。同时，特斯拉在电池技术、热管理、轻量化和自动驾驶等领域持续创新，带动了新能源车产业链的发展。

主要观点

1. 特斯拉市值崛起原因

CEO马斯克的领导力：马斯克以其创新思维、技术远见和人格魅力，推动特斯拉发展。
业务转型：从电动车制造商向新能源企业全面布局，推动全球能源向可持续方向转变。
Model 3量产：通过亲民价格和高性价比，Model 3成为新能源车普及的关键车型。

2. Model 3量产与市场影响

量产进度：Model 3在2017年7月交付30辆，预计8月产量达100辆，9月超1500辆，年底有望达到20000辆/月。
市场影响：Model 3的推出将加速传统车企向新能源转型，推动全球新能源车产业链发展。

3. 特斯拉技术路线与产业链影响

高能量密度电池：特斯拉采用NCA和高镍NCM材料，提高电池能量密度，降低成本。
硅碳负极：特斯拉采用硅碳负极，提高电池性能，国内负极企业积极跟进。
液冷热管理：特斯拉的热管理系统技术引领全球，国内整车厂纷纷采用。
轻量化技术：特斯拉采用全铝车身，推动新能源车轻量化发展。

4. 投资建议

直接受益标的：旭升股份、三花智控、中科三环、科达利、宏发股份。
技术受益标的：国轩高科、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技。

关键信息

1. 市场表现

特斯拉销量：2016年销量76000辆，仍处于亏损状态。
传统车企对比：福特和通用在2016年分别实现46亿美元和94.3亿美元的利润。
特斯拉市值：2017年4月至6月，特斯拉市值连续超越福特、通用和宝马，成为全球第四大汽车制造商。

2. 电池与材料需求测算

氢氧化锂：Model 3单车消耗44.73kg，Model S/X单车消耗67.10kg。
钴：Model 3单车消耗9.64kg，Model S/X单车消耗14.46kg。
磁材：Model 3单车消耗2kg，成本约800元。
硅碳负极：Model 3单车成本约1621.62元，Model S/X单车成本约2432.70元。
电解液：Model 3单车成本约4335.40元，Model S/X单车成本约6503.40元。
隔膜：Model 3单车成本约4343.63元，Model S/X单车成本约6515.10元。
铜箔：Model 3单车成本约3327.01元，Model S/X单车成本约4990.50元。

3. 零部件需求测算

热管理系统：Model 3单车成本约5900元，Model S/X单车成本约13300元。
轻量化压铸件：Model 3单车成本约1.16万元，Model S/X单车成本约3.02万元。

4. 技术路线

三元材料：特斯拉与松下合作，采用NCA和高镍NCM材料，提高能量密度，降低成本。
硅碳负极：特斯拉开创性采用硅碳负极，国内企业紧跟其步伐。
液冷热管理：特斯拉的热管理技术引领行业，国内整车厂相继采用。
轻量化：特斯拉采用全铝车身，推动新能源车轻量化发展。

投资建议

直接受益特斯拉放量的产业链标的：旭升股份、三花智控、中科三环、科达利、宏发股份。
受益特斯拉引领的技术路线：国轩高科、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技。

风险提示

新能源车发展不及预期：市场接受度可能低于预期。
Model 3量产不及预期：产能和交付可能面临挑战。

图表与数据

图1：特斯拉与主要汽车厂市值比较（亿美元）。
图2：车企营业收入对比（亿美元）。
图3：车企归母净利润对比（亿美元）。
图4：颠覆者：Elon Musk。
图5：Elon Musk大事记。
图6：SpaceX猎鹰9号。
图7：苹果历年营业收入状况。
图8：苹果历年归母净利润状况。
图9：苹果与全球手机产量。
图10：Elon Musk大事记。
图11：特斯拉四大发展方向。
图12：Tesla太阳能屋顶示意图。
图13：Tesla家庭储能示意图。
图14：Tesla电动车普及三步走战略。
图15：Tesla Roadster正面。
图16：Tesla Roadster背面。
图17：Tesla Model S正面。
图18：Tesla Model S背面。
图19：Tesla Model X鹰翼门。
图20：Tesla Model X超大储物空间。
图21：Tesla Model 3侧面。
图22：Tesla Model 3背面。
图23：Tesla Model 3中控屏。
图24：Tesla Model 3内饰。
图25：超级工厂效果图。
图26：超级工厂大厅。
图27：特斯拉销量预测（乐观）。
图28：三元材料性能对比。
图29：国外不同车型能量密度对比。
图30：21700和18650电池相比能量密度提升。
图31：特斯拉电池市场规模。
图32：硅碳材料结构崩塌。
图33：硅碳材料膨胀过程。
图34：2015年全球负极材料生产企业市场份额。
图35：全球锂电池负极材料消费结构。
图36：我国2014年-2016年各季度负极材料产量。
图37：我国2014年-2016年各季度负极材料产能。
图38：特斯拉冷却结构。
图39：特斯拉全铝车身。
图40：旭升股份历年营业收入状况。
图41：旭升股份历年归母净利润状况。
图42：特斯拉销售收入占比。
图43：三花智控历年营业收入状况。
图44：三花智控历年归母净利润状况。
图45：宏发股份历年营业收入状况。
图46：宏发股份历年归母净利润状况。
图47：科达利历年营业收入状况。
图48：科达利历年归母净利润状况。
图49：中科三环历年营业收入状况。
图50：中科三环历年归母净利润状况。
图51：赣锋锂业历年营业收入状况。
图52：赣锋锂业历年归母净利润状况。
图53：杉杉股份历年营业收入状况。
图54：杉杉股份历年归母净利润状况。
图55：当升科技产能状况。
图56：当升科技历年营业收入状况。
图57：当升科技历年归母净利润状况。
图58：国轩高科历年营业收入状况。
图59：国轩高科历年归母净利润状况。
图60：亿纬锂能历年营业收入状况。
图61：亿纬锂能历年归母净利润状况。

表格与数据

表1：特斯拉各款车型配置状况。
表2：Model S详细参数。
表3：Model S在美国同价位高端轿车市场的占比。
表4：Model 3性能配置。
表5：Model 3与同价位燃油车型对比。
表6：车身尺寸对比。
表7：特斯拉产量测算。
表8：2017年氢氧化锂单车消耗量及单车价值量测算。
表9：2017年钴单车消耗量及单车价值量测算。
表10：2017年磁材单车消耗量及单车价值量测算。
表11：特斯拉对上游材料拉动量测算。
表12：硅碳负极成本测算表。
表13：电解液成本测算表。
表14：隔膜成本测算表。
表15：铜箔成本测算表。
表16：特斯拉对中游材料拉动量测算。
表17：旭升股份轻量化压铸件单车价值量测算。
表18：特斯拉对零部件拉动量测算。
表19：主要正极材料性能对比。
表20：不同三元材料电池的特性。
表21：特斯拉使用的18650参数。
表22：特斯拉NCA转变历程。
表23：负极材料性能对比。
表24：特斯拉和Volt冷却方式对比。
表25：轻量化材料比较。
表26：科达利前五大客户销售情况。

总结

特斯拉通过其Model 3的量产和技术创新，推动了新能源车行业的变革。其市值的飙升和业务转型体现了其在新能源领域的领导地位。Model 3的推出不仅提升了特斯拉的市场竞争力，也带动了整个新能源车产业链的发展。投资者可关注直接受益特斯拉放量的产业链标的和受益特斯拉技术路线的国内企业。然而，新能源车发展和Model 3量产仍存在不确定性，需关注相关风险。

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