20230201-天风证券-劲仔食品-003000.SZ-22Q4归母净利预计同增57_-97_大包装策略推进效果显著_3页_727kb

报告摘要

劲仔食品（003000）总结

核心内容

劲仔食品在2022年实现了稳健增长，业绩表现优于市场预期。公司预计2022年归母净利润为1.23亿元-1.32亿元，同比增长45%-55%；扣非归母净利润为1.13亿元-1.21亿元，同比增长50%-60%。其中，2022年第四季度归母净利润同比增长56.71%-97.31%，扣非归母净利润同比增长35.06%-69.06%。

公司持续推进“大包装”策略，通过推广整盒装、袋装产品及散称装，优化产品矩阵，推动第二增长曲线。此外，公司还推出大单品鹌鹑蛋和魔芋，市场反馈积极。在渠道方面，公司线上线下全渠道稳健发展，2022年前三季度线上渠道占比约20%，增速较快。

主要观点

业绩表现稳健：尽管受到疫情反复等多重压力，劲仔食品在2022年依然保持了良好的业绩增长，尤其是第四季度，因春节需求旺盛，线下全渠道销售表现强劲。
大包装策略成效显著：公司通过“大包装”产品策略，提升了产品附加值，拓宽了市场空间，成为推动业绩增长的重要动力。
产品创新与市场拓展：公司不断加大研发投入，推出新大单品，并积极拓展现代渠道，增强了品牌竞争力和市场占有率。
盈利预测上调：基于2022年业绩表现和春节需求超预期，公司2023-2024年的盈利预测被上调，预计归母净利润分别为1.6亿元和2.6亿元，对应PE分别为30倍和18倍。

关键信息

财务数据与估值

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归母净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2020	909.12	1.60	103.28	-12.78	0.26	45.79
2021	1,111.05	22.21	84.94	-17.76	0.21	55.68
2022E	1,444.36	30.00	131.58	54.91	0.33	35.94
2023E	1,834.34	27.00	160.09	21.67	0.40	29.54
2024E	2,173.69	18.50	259.80	62.28	0.64	18.20

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.17%	26.83%	29.01%	29.20%	32.59%
净利率	11.36%	7.64%	9.11%	8.73%	11.95%
ROE	11.90%	9.62%	13.02%	13.88%	18.83%
ROIC	35.87%	19.36%	29.56%	42.95%	62.71%
资产负债率	12.82%	17.26%	22.57%	17.69%	19.37%
净负债率	-50.62%	-52.10%	-66.04%	-66.40%	-77.35%
流动比率	6.49	4.62	3.74	5.04	4.76
速动比率	4.60	3.58	2.59	3.58	3.58
总资产周转率	1.02	1.07	1.21	1.35	1.39