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金融工程：正极材料价格再创新高

核心内容概述

本报告分析了新能源车电池产业链的价格变动及市场表现，重点聚焦正极材料价格创新高，同时关注新能源汽车下游的产量和销量增长情况，以及新能电池指数和电池30ETF的表现。此外，报告还提到了分析师对行业未来发展的看法，包括换电模式的政策支持及动力电池价格向下游传导的预期。

新能源车电池产业链价格

产业上游

• 正极材料：上周价格均创新高，三元811型、三元常规622型和三元单晶622型价格分别为32.45万元/吨、30.95万元/吨和31.20万元/吨，分别上涨6.57%、9.56%和8.71%。磷酸铁锂价格为14.10万元/吨，环比上涨7.63%。
• 负极材料：价格保持稳定，低端天然石墨、中端天然石墨、高端天然石墨和人造石墨价格分别为2.40万元/吨、3.85万元/吨、5.55万元/吨和5.55万元/吨。
• 隔膜：湿法隔膜1.35元/平方米，干法隔膜0.95元/平方米，价格保持稳定。
• 电解液：六氟磷酸锂价格为59.00万元/吨，三元圆柱电解液和磷酸铁锂电解液价格分别为11.28万元/吨和11.03万元/吨，价格均保持稳定。

产业下游

• 2021年12月：新能源汽车产量52.30万辆，环比增长9.64%，同比增长119.75%；销量53.09万辆，环比增长18.02%，同比增长113.94%。
• 新能源整车库存：2021年11月为285.92亿元，环比增长7.44%，同比增长34.95%。

新能电池指数表现

• 上周：新能电池指数下跌6.21%，累计流入资金30,916.87万元。
• 估值情况：截至2022年2月11日，市盈率为77.63倍（分位点75.56%），市净率为8.75倍（分位点89.46%）。
• 盈利预期：2021年、2022年和2023年的一致预测归母净利润分别为564.01亿元、911.90亿元和1253.52亿元，增长率分别为81.13%、61.68%和37.46%。
• 成分股涨跌幅：过去一周平均下跌3.87%，过去一个月平均下跌6.97%，过去一年平均上涨44.76%。

电池30ETF一周表现

• 资金流入：上周累计流入5,306.67万元。
• 成交额与换手率：过去一个月日均成交额为5,891.81万元，日均换手率为13.91%。

分析师最新观点

1. 正极材料价格创新高：正极材料价格持续上涨，显示上游供应紧张。
2. 下游需求强劲：新能源汽车销量和产量均实现大幅增长，整车开始涨价，动力电池或向下游顺价。
3. 换电模式发展：企业积极布局换电赛道，主管部门出台政策标准，推动商业模式创新。
4. 政策支持：工信部启动新能源汽车换电模式应用试点，新能源汽车成为国家关键产业。国家发改委和国家能源局发布文件，强调新能源发展，进一步支持新能源汽车产业。

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 政策变动导致分析失效
3. 下游需求不及预期

关键信息总结

• 正极材料：价格持续上涨，是当前产业链中最具上涨动能的环节。
• 新能源车市场：下游需求旺盛，销量和产量双增长，整车价格上行。
• 新能电池指数：估值偏高，但盈利预期强劲，未来增长空间较大。
• 电池30ETF：资金流入稳定，市场关注度较高。
• 政策导向：换电模式和新能源产业政策持续支持，行业发展前景乐观。

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作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号 S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 惠政宝：分析师，SAC执业证书编号 S1110521070004，邮箱：huizhengbao@tfzq.com