20250511-国金证券-信息技术产业行业研究_关注关税谈判动向_持续推荐AI产业链机会_19页_2mb

电子行业：台积电4月营收3496亿新台币，环比增长222%、同比增长481%，创单月历史新高；1-4月累计营收增长435%，主要受AI需求驱动及客户提前备货影响。中芯国际产能利用率维持高位（25Q1为89.6%），2025年销售收入增幅高于行业平均，资本开支与上年持平。半导体材料公司（靶材、抛光液等）因晶圆厂稼动率提升及国产替代加速业绩超预期，建议关注核心龙头。行业建议关注关税谈判动向、AI-PCB、苹果产业链及出口导向细分板块。

通信行业：光模块龙头一季度营收同比增长74.53%，受益于AI算力需求爆发及云厂商资本支出增长（海外云厂商CAPEX同比增69%，国内云厂商同比增25350%）。高速光模块（800G/16T）需求加速，建议关注中际旭创、天孚通信等。物联网模组受益于AI终端需求，广和通、移远通信等公司业绩高增，其端侧AI布局及芯片技术优势带来增长空间。5G-A网络升级加速，三大运营商推动厘米级定位及低空经济等应用。

计算机行业：Gemini25Pro升级编程能力，支持单提示生成应用及自然图像转代码，强化多模态推理优势。AI算力需求旺盛，百度、阿里、腾讯等企业加大资本开支，带动IDC业务扩容。细分景气度方面，AI产业链（算力及应用）、智能驾驶（激光雷达）、软件外包、华为产业链、低空经济等维持高位增长；数据要素、出海、EDA等保持较好景气；信创、军工IT、政务IT、安防、网安等存在拐点向上机会。短期建议关注国产替代及自主可控方向。

传媒行业：AI应用持续落地，视频及3D生成模型技术成熟度提升，推动内容创作及Agent应用场景清晰化。游戏板块基本面强劲，国内手游厂商收入增长显著。分众传媒通过并购重组强化市场地位，建议关注AI生成内容、AIAgent及并购标的。重点公司包括恺英网络、奥飞娱乐等，同时关注元宇宙相关技术及政策变化。

风险提示：行业竞争加剧可能导致毛利率承压；技术研发进度不及预期影响技术落地；下游资本开支周期性波动风险；政策不确定性（如中美贸易摩擦、互联网监管）；元宇宙技术或应用进展不及预期；数据统计偏差风险。建议关注上半年业绩确定性方向、自主可控及算力相关硬件厂商、苹果供应链、AI驱动产业链。