20250826-开源证券-张江高科-600895.SH-公司信息更新报告_营收利润显著增长_投资收益同比大增_4页_883kb

张江高科（600895.SH）2025年中期报告核心分析

核心摘要

张江高科发布2025年中期业绩报告，营业收入与归母净利润同比增长超过38%，其中扣非净利润增长40.03%。投资收益大幅增长336.75%，公司稳健扩张主业，科技投资与孵化成果显著。

业绩亮点

1. 营收利润双增长：
   截至2025年上半年，公司营业收入达17.04亿元，同比增长39.05%；归母净利润3.69亿元，同比增长38.64%。扣非净利润同比增长40.03%，体现主营业务驱动增长。
2. 投资收益显著增长：投资收益（含公允价值变动）3.26亿元，较去年同期增长336.75%，主要得益于持有金融资产估值提升。
3. 毛利率下降，费用控制稳定：上半年毛利率为36.98%，同比下降23.12个百分点，净利率20.43%，同比小幅上升0.04个百分点。

创新与产业布局

1. 空间载体业务增长：上半年实现空间载体销售收入11.29亿元，占比较高，业务占比较上年提升。
2. 科技投资与创业孵化：
   • 完成VC基金燧峰二期募集；
   • 创业营项目效果显著，第十五季“封测专场”成功选拔企业，第十六季“智算专场”升级启动。

财务预测

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为13.3亿、14.6亿、15.1亿元，对应PE分别为40.7倍、37.2倍、35.9倍。
关键指标：

• 营收YoY：21.9%、5.2%、5.0%；
• 归母净利润YoY：35.6%、9.3%、3.6%；
• 毛利率：60.9%、62.1%、62.1%。

风险提示

1. 地产销售下行导致的资金压力；
2. 政策变化带来的经营风险；
3. 科技投资环节的不确定性。