20230418-西南证券-张江高科-600895.SH-园区开发稳健发展_产业投资未来可期_12页_2mb

张江高科（600895）2022年年报显示，公司营收同比下降91%，至191亿元，主要受租金减免影响，但归母净利润同比增长110%，至82亿元，得益于金融资产公允价值变动和产业投资收益提升。财务方面，毛利率从69.3%降至60.8%，融资成本优势明显，平均融资成本为3.3%，同比下降0.3个百分点。业务发展稳健，园区开发收入占总营收98.8%，2022年销售面积34万平方米、租赁收入83亿元；产业投资规模达812亿元，累计投资207亿元直投和605亿元基金，带动多个项目上市和孵化。盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.68元、0.82元、0.92元，归母净利润年复合增长率20.3%。首次覆盖给予“持有”评级，基于园区开发和产业投资潜力。风险包括产业地产竞争加剧、资金回款不确定性及投资收益波动。