20250904-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2025H1养殖链盈利高增_宠物板块景气延续_18页_2mb

农林牧渔行业2025上半年分析总结

1. 总体表现

农林牧渔行业中，养殖链盈利修复驱动农业板块在2025上半年实现显著增长。农业板块营业收入达5699.09亿元，同比增长9.28%；归母净利润为257.94亿元，同比增长193.46%。板块销售毛利率、净利率和净资产收益率同比分别提升5.52pct、5.24pct和8.56pct，期间费用率同比下降0.73pct。

2. 子板块分析

2.1 养殖链盈利修复

• 畜养殖：收入增长14.92%，净利润同比暴增668.38%，主要因成本下移和出栏量增长。
• 饲料：收入增长11.60%，净利润增长159.19%，受益于养殖盈利修复及国际业务扩展。
• 禽养殖：收入增长4.37%，净利润增长66.50%，肉鸡龙头通过降本增效保持增长。
• 动物保健：收入增长24.85%，净利润增长64.69%，疫病防控需求增加带动板块盈利。

2.2 宠物板块

• 宠物食品板块收入增长24.25%，净利润增长17.92%，国内需求和出口双轮驱动增长。

2.3 其他子板块

• 种子及种植板块受粮价下行影响，收入和利润同比下滑。
• 渔业因需求疲软，业绩承压。

3. 投资建议

随着政策支持和养殖链盈利修复，建议关注：

• 生猪与家禽养殖企业：如牧原股份、温氏股份等，猪价上涨潜力带动板块收益。
• 宠物产业链企业：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物消费持续增长。
• 饲料企业：海大集团、新希望，受益于下游需求回暖及出口增长。

4. 风险提示

面临的主风险包括：

• 畜禽产品价格异常波动；
• 动物疫情与消费需求下降风险，需密切关注市场变化。