20210421-西部证券-宁水集团-603700.SH-年报点评_业绩符合预期_智能水表销量提升_8页_527kb

宁水集团(603700.SH)年报点评总结

核心内容

宁水集团2020年业绩表现符合市场预期，营业收入与净利润均实现同比增长，其中智能水表业务成为主要增长动力。公司智能水表销量及收入占比持续提升，展现出良好的市场渗透能力和增长潜力。同时，公司通过技术升级和研发投入，推动智慧水务发展，为长期增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：
  2020年公司实现营业收入15.90亿元，同比增长15.97%；归母净利润2.73亿元，同比增长28.64%。业绩增长主要得益于智能水表业务的快速发展。

• 智能水表业务增长：
  智能水表业务营业收入达9.05亿元，同比增长25.19%，收入占比提升至57.28%，比2019年增长4.15个百分点。智能水表销量达365万只，同比增长22.70%，销量占比为30.78%，较2019年增长2.27个百分点。

• 盈利能力提升：
  尽管公司毛利率同比下降0.96个百分点至34.35%，但净利率提升1.66个百分点至17.15%，显示实际盈利能力增强。净利率的提升主要得益于公司对费用结构的优化，部分费用从销售费用调整至营业成本。

• 费用控制与研发投入：
  2020年公司期间费用率下降至12.77%，较2019年下降3.47个百分点。同时，公司进一步加大在智慧水务硬件终端及软件平台的研发投入，研发费用同比增长35.56%。

• 政策推动行业发展：
  国家多部委出台多项政策，推动水表产品向智能化、精细化方向发展，为智能水表行业带来广阔市场空间。公司积极布局智慧水务应用云平台，强化在NB-IoT、云计算、大数据等领域的技术应用。

• 智慧水务布局：
  公司致力于发展水计量产品与水务工业物联网技术应用，已形成包括管网冲洗设备、压力分析仪、数据监控仪等在内的周边产品体系，为业务多元化和长期发展打下基础。

关键信息

财务表现

财务指标

风险提示

• NB-IoT水表盈利能力不及预期的风险
• 新增产能达产不及预期的风险

投资建议

公司未来三年归母净利润预计分别为3.57亿元、4.89亿元、6.45亿元，同比增长分别为30.9%、36.9%、31.8%。EPS预计为1.76元、2.41元、3.17元。基于公司未来增长潜力，维持“买入”评级。

市场前景

随着国家对节水和智慧水务的重视，智能水表作为水资源管理的重要终端设备，将在未来持续渗透，市场空间广阔。公司凭借技术优势和政策支持，有望在行业中占据更大份额。