20260724-开源证券-房地产行业点评报告_房地产配置比例再降_前五大重仓股集中度较高_8页_1mb

房地产行业点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年第二季度房地产行业的市场配置情况、个股持仓结构及估值水平，并提出了投资建议与风险提示。整体来看，房地产板块处于“预期低、基本面低、配置低”的“三低”状态，但政策宽松背景下，行业基本面和估值有修复迹象。

主要观点

1. 公募基金配置比例持续下降

• 房地产配置比例从2026Q1的0.45%降至2026Q2的0.31%，环比下降0.14个百分点。
• 相较于行业标准配置比例，当前配置比例仍低0.53个百分点。
• 房地产持仓比例/标配比例为37%，为2021年以来最低值。
• 房地产板块公募基金持仓总市值为275.8亿元。

2. 个股持仓集中度较高

• 2026Q2房地产板块持仓市值前十大个股为：贝壳-W、华润置地、招商蛇口、保利发展、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、新城控股、建发国际集团、龙湖集团。
• 前五大房企持仓总市值占板块比例达49.5%，显示市场对头部房企的偏好。
• 持仓环比变动方面，滨江集团、龙湖集团、保利置业集团、新城控股、西藏城投加仓；贝壳-W、保利发展、中国海外发展减仓。

3. PB估值处于历史低位

• 自2024Q3以来，PB估值持续处于历史较低水平，主要由于市场对地产长库存减值不充分的担忧。
• 截至2026年7月23日，房地产指数PB估值为0.74，处于历史低位。
• 主流房企中仅有首开股份、建发国际集团市净率大于1，其余均低于1，显示估值体系整体偏保守。

关键信息

• 行业现状：房地产行业仍处于销售弱修复与供给收缩的分化格局，但政策端整体宽松。
• 估值趋势：PE估值自2024Q3以来处于历史高位，但2026Q2开始有所修复；PB估值持续低迷，反映市场对行业风险的担忧。
• 投资建议：
  • 优质房企：推荐布局城市基本面较好、产品力强的房企，包括中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国。
  • 商业地产运营商：推荐受益于地产复苏和消费促进政策的房企，如华润置地、新城控股、龙湖集团。
  • 物业管理公司：推荐服务品质突出的物管企业，如华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

1. 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，可能加剧房企资金风险。
2. 政策放松力度不及预期，可能延缓行业复苏进程。

估值方法与评级说明

• 报告采用相对评级体系，基于对市场基准指数的涨跌幅表现进行评估。
• 评级标准：
  • 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
  • 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

估值方法局限性说明

• 报告所使用的估值方法及模型基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告仅供其客户使用，不构成投资建议，亦不保证投资收益。
• 投资者应自行判断，承担投资风险。

联系信息

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn