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滴滴：共享出行，难走的路更广阔

核心内容概览

滴滴作为中国最大的共享出行平台，历经十年发展，已形成涵盖网约车、出租车、代驾、顺风车等在内的综合出行服务体系。截至2020年，滴滴在国内拥有1300万司机和3.77亿用户，市占率高达81%，2020年总收入超过1400亿元。其不仅在网约车领域占据主导地位，还布局了共享两轮车、同城货运、社区团购、车服网络和自动驾驶等多个创新业务，成为共享出行领域的领军企业。

主要观点

• 网络效应与高门槛：网约车具有极强的网络效应，供给端（司机）与需求端（用户）相互促进，形成闭环。平台规模越大，用户和司机越多，进入门槛越高，需要持续的资金、技术和运营投入。
• 盈利拐点：滴滴经过长期投入后，已实现盈利拐点，2020年经调整EBITA率为3%，2021Q1提升至9.2%。盈利的主要动因包括经营成本下降和高毛利产品（如拼车）的推出。
• 规模壁垒：滴滴通过拓展三四线城市、推出特惠快车、开放聚合端口等方式巩固其规模优势，成为共享出行市场的重要参与者。
• 周边业务拓展：滴滴通过车服网络、共享两轮车、同城货运、社区团购等业务，进一步巩固其在出行领域的地位，同时拓展生活服务版图。
• 自动驾驶布局：滴滴在自动驾驶领域持续投入，拥有国内最大的充电网络和丰富的B端运营经验，具备较强的robotaxi市场竞争力，未来有望成为超万亿赛道的重要参与者。

关键信息

1. 滴滴的业务发展

• 核心业务：网约车、出租车、代驾、顺风车等。
• 国际业务：包括网约车和外卖服务。
• 创新业务：车服网络、共享单车、电单车、同城货运、社区团购、金融服务、自动驾驶等。
• 用户与司机规模：截至2020年，滴滴对接了1300万司机和3.77亿打车用户，成为中国最大的共享出行平台。
• 收入与盈利：2020年中国出行业务收入超1300亿元，总收入超1400亿元。经调整EBITA利润率从2018年不盈利，到2021Q1的9.2%。

2. 滴滴的盈利提升因素

• 成本降低：通过规模效应、技术迭代等方式，经营成本从2018Q4的14%降至2020年的7.7%。
• 产品升级：推出拼车、特惠快车、花小猪等高毛利产品，提升平台抽成比例。
• 平台抽成：滴滴平台抽成率从2018Q4的12%降至2020年的11.2%，但拼车业务的抽成率更高，有助于提升整体利润率。

3. 滴滴的周边业务

• 车服网络：小桔加油单日GMV突破1亿，小桔充电成为全国最大的电动车充电网络。
• 共享两轮车：青桔单车在2020年10月日单量达2300万，与哈啰交替领先。
• 同城货运：滴滴货运在8个城市完成1100万订单，覆盖19个城市。
• 社区团购：橙心优选春节后日均GMV接近1亿元，位于行业前列。

4. 自动驾驶与robotaxi

• robotaxi市场潜力：未来robotaxi可能替代部分私家车市场，市场规模有望达到万亿。
• 滴滴的优势：拥有3.77亿用户、最大的充电网络、丰富的B端资源和经验，具备较强的robotaxi市场竞争力。
• 滴滴造车：2020年与比亚迪合作推出D1，未来或将推出更多定制车型。

风险提示

• 共享出行需求不及预期：市场增长可能低于预期。
• 自动驾驶商业化慢于预期：技术落地和商业化进程可能受阻。

未来展望

滴滴通过不断拓展业务边界和提升运营效率，已具备较强的竞争壁垒。未来，随着出行市场共享化、智能化趋势的增强，滴滴有望在robotaxi领域占据先机，进一步释放盈利潜力。同时，通过加强B端和C端的协同，滴滴将巩固其在出行和生活服务领域的领先地位。

相关研究

1. 百度：智能驾驶技术领先，Apollo Moon项目进展显著。
2. 快手：在内容生态和商业化路径上不断拓展。
3. 微信视频号：在社交生态中探索新的商业模式。
4. 京东集团：在电商和物流领域持续创新。
5. 哔哩哔哩：通过内容与商业的结合，拓展用户价值。
6. 微博：在广告和电商方面寻求突破。
7. 阿里巴巴：在新零售和本地生活服务中持续发力。

图表目录

• 图表1：滴滴融资情况
• 图表2：滴滴业务发展时间轴
• 图表3：滴滴与美团业务布局对比
• 图表4：滴滴产品矩阵
• 图表5：不同出行服务对比
• 图表6：共享出行与私家车成本比较
• 图表7：中国共享出行市场规模及渗透率
• 图表8：滴滴收入构成及增速
• 图表9：滴滴中国出行订单量及增速
• 图表10：滴滴中国出行GTV及增速
• 图表11：滴滴核心平台运营模型
• 图表12：滴滴与快的补贴对比
• 图表13：滴滴与Uber中国对比
• 图表14：滴滴与美团补贴策略对比
• 图表15：滴滴与高德对比
• 图表16：滴滴网约车成本结构（2018Q4）
• 图表17：滴滴网约车成本结构（2020）
• 图表18：滴滴拼车计价规则
• 图表19：滴滴拼车举例
• 图表20：滴滴新业务融资及估值情况
• 图表21：2020年共享两轮车市场规模及增速
• 图表22：滴滴两轮车业务进展
• 图表23：2020年共享两轮车MAU
• 图表24：2020年共享两轮车收入市占率
• 图表25：共享两轮车及相关业务布局
• 图表26：2020年滴滴共享两轮车收入
• 图表27：中国同城货运市场规模及增速
• 图表28：中国物流行业及同城货运市场集中度比较
• 图表29：滴滴货运通过APP进入
• 图表30：滴滴货运成都市收费标准
• 图表31：线上食品零售规模
• 图表32：线上日用品零售规模
• 图表33：橙心优选发展历程
• 图表34：互联网平台社区电商赛况
• 图表35：未来出行模式：共享化、电动化、智能化
• 图表36：L4级自动驾驶方案技术参数对比
• 图表37：滴滴智能驾驶业务进程
• 图表38：滴滴“双子星”硬件平台传感器数量
• 图表39：滴滴“桔视”设备数据采集能力
• 图表40：各L4级robotaxi企业试运营及商业化情况
• 图表41：华为智选模式
• 图表42：百度第五代共享无人车Apollo Moon
• 图表43：滴滴D1在宁波突破1000台
• 图表44：滴滴股权结构
• 图表45：滴滴管理层

总结

滴滴作为中国共享出行的龙头企业，凭借强大的网络效应、持续的技术投入和广泛的用户基础，成功在网约车市场占据主导地位。通过不断推出新产品、优化成本结构、拓展周边业务，滴滴不仅实现了盈利拐点，还在自动驾驶、车服网络、共享两轮车等领域布局，为未来增长奠定基础。随着共享出行和智能出行的进一步发展，滴滴有望成为行业变革的重要参与者，其商业模式和市场地位将持续增强。