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正邦科技（002157）公司事件点评报告总结

生猪养殖行业 · 2024年9月3日

分析师：娄倩
研究机构：华鑫证券

核心内容概览

• 业绩大幅改善：2024年上半年净亏损同比大幅收窄，第二季度扣非净利润首次实现盈利。
• 成本优化成效显著：引入双胞胎集团，充分发挥协同效应，毛利率逐步由负转正。
• 生猪销售策略调整：战略性减量以应对市场变化，预计随着猪周期上涨将迎来出栏量提升。
• 财务状况健康化：债务风险化解，资产负债率降至历史低位，正常退市风险警示撤销。
• 盈利预测与评级：2024-2026年盈利持续增长，华鑫证券维持“增持”评级，预测市盈率逐步降低。

一、业绩显著改善，扭亏为盈进程加速

• 2024上半年归母净利润亏损127亿元，同比收窄幅度明显；
• 2024Q2实现扣非净利润0.47亿元，首次扭亏为盈，业绩触底反弹信号明确；
• 行业供需改善与双胞胎集团的协同支持成为扭亏主因。

二、成本控制卓有成效，毛利率恢复为正

• 2024年上半年营业成本同比增长显著，但公司通过引入双胞胎集团的成本优化技术，扭转业务毛利率负值局面；
• 生猪养殖成本优化加速，支撑公司整体盈利能力逐步修复。

三、生猪销售短期承压，战略调整蓄势待发

• 上半年生猪销量及销售收入同比下降超30%，源于战略性减产与停工停产；
• 7月单月数据显著回升：生猪销量同比降29.3%，销售收入同比升20.5%；
• 随着猪周期上行，公司有望调整节奏，增加出栏量抢抓行情回暖机遇。

四、财务结构改善明显，债务风险得到有效缓解

• 资产负债率降至50.67%，创近年最低水平，债务负担显著减轻；
• 公司已撤销退市风险警示，信用体系逐步恢复，财务步入良性发展通道。

五、盈利预测与投资建议

• 2024年预计营收1,028.8亿元，归母净利润10.21亿元；
• 公司估值PE从239倍降至173倍，华鑫证券维持“增持”评级；
• 后续重点关注成本管控持续性、出栏量恢复及疫病防控影响。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，投资决策需结合市场环境和公司基本面变化，华鑫证券不承担使用报告导致的任何投资损失责任。