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江西加大生猪生产金融支持力度，公司有望迎来困境反转总结

核心内容

江西省农业农村厅近期推出五大措施，旨在加大对生猪生产企业金融支持，以缓解行业当前面临的困境。这些措施包括提高政治站位、加大信贷支持、落实银行调整信贷规模报告制度、创新服务模式以及持续优化服务。正邦科技作为江西省重要的生猪养殖企业，正面临由于猪价低迷、产能去化、成本上升等多重因素导致的严重亏损，但随着金融支持的加强，公司有望迎来行业和自身的反转。

主要观点

• 行业背景：生猪养殖是江西省的重要支柱产业，近期由于猪价低迷，行业整体处于亏损状态。
• 公司现状：正邦科技在2021年预计亏损182-197亿元，同比大幅下降。亏损原因包括生猪销量上升但价格大幅下降、淘汰能繁母猪、处理低效租赁场地、计提存货跌价准备及摊销股权费用。
• 政策支持：江西省金控与正邦科技签署战略合作协议，提供不少于50亿元的流动性支持，有助于缓解企业资金压力。
• 市场预期：由于季节性因素，预计二季度猪价仍维持低位，但随着产能去化，下半年猪价有望企稳回升，推动行业复苏。
• 盈利预测：预计2021-2023年，公司营业收入分别为476亿、424亿、632亿元，归母净利润分别为-178亿、-19亿、97亿元，对应EPS分别为-5.56元、-0.59元、3.08元，PE分别为-、-、2.5倍。公司未来盈利潜力较大，有望实现业绩反转。

关键信息

金融支持措施

1. 提高政治站位：生猪产业是江西省重要支柱产业，金融支持是关键。
2. 加大信贷支持：不得盲目限贷、抽贷、断贷，对到期贷款提供无还本续贷支持。
3. 调整信贷规模报告制度：对国家级、省级龙头企业调整信贷规模需提前沟通，保障经营正常。
4. 创新服务模式：支持土地经营权、养殖圈舍、大型养殖机械、生猪活体等抵押贷款试点。
5. 优化服务流程：农业信贷担保机构简化程序、缩短时间，确保贷款尽快到位。

公司财务数据

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 玉米、豆粕等饲料成本持续上行风险；
• 产能去化不及预期，可能影响行业复苏节奏。

投资建议

• 评级标准：根据东方财富证券研究所的评级体系，正邦科技被给予“增持”评级。
• 评级依据：公司有望在政策支持和行业周期反转的双重作用下，逐步恢复盈利，实现业绩增长。

结论

江西省通过政策支持为生猪养殖行业注入流动性，正邦科技作为龙头企业，有望在行业周期回升和金融支持下摆脱当前困境，迎来盈利反转。尽管短期内仍面临诸多挑战，但中长期来看，公司具备较强的恢复潜力，值得投资者关注。