20230403-山西证券-中船科技-600072.SH-业绩超预期_申请恢复并购审核_5页_426kb

中船科技 (600072.SH) 总结

核心内容

中船科技（600072.SH）在2023年4月1日发布2022年年度报告，业绩表现超预期。公司营业收入达到33.49亿元，同比增长39.01%；归母净利润达1.10亿元，同比增长37.35%。公司同时更新了并购相关文件，并申请恢复并购审核，显示出其在战略发展上的积极态度。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年业绩逆势上涨，主要受益于2021年较低的对比基数及2022年下半年疫情后业绩修复。
• 并购进展：公司已根据注册制新规完成相关文件更新，申请恢复并购审核，上交所已受理。若并购成功，公司将全资控股中国海装、中船风电、新疆海为、洛阳双瑞和凌久电气。
• 风电业务前景：风电行业招标持续增长，尤其是海上风电价格趋于稳定。中国海装作为标的公司，在海风机组研发和深远海技术方面具有领先优势，有助于公司未来在风电业务中占据更大市场份额。
• 估值与盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润分别为1.31亿元、1.81亿元和2.64亿元，对应EPS分别为0.18元、0.25元和0.36元。若并购成功，预计新增风电业务在2022-2024年归母净利润分别为6.06亿元、8.65亿元和11.92亿元，对应PE分别为15.2倍、10.6倍和7.7倍。基于PB估值，公司目标市值在260-280亿元之间。

关键信息

市场表现

• 2023年3月31日收盘价为14.50元
• 年内最高/最低价为17.28元/9.50元
• 总市值为106.76亿元

财务数据（单位：亿元）

并购相关数据

• 并购后公司总股份将增至15.04亿股
• 新增风电业务预计对2023年归母净利润贡献达6.06亿元

风险提示

• 并购与募集资金失败或进度不及预期
• 风电新增装机不及预期
• 关联交易风险
• 原材料价格波动风险
• 疫情风险

投资建议

• 评级：买入-B（维持）
• 目标市值：260-280亿元
• 估值依据：基于PB估值，对标同业可比公司

估值模型

投资评级说明

• 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
• 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
• 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上

风险评级说明

• A：预计波动率小于等于相对基准指数
• B：预计波动率大于相对基准指数

分析师承诺与免责条款

• 分析师承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何形式的补偿
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