20211011-国信证券-环保与公用事业2021年10月投资策略_国常会明确电价形成机制_电价上行趋势明朗_31页_1mb

环保与公用事业2021年10月投资策略总结

核心内容与主要观点

1. 行业整体表现

• 公用事业板块在2021年9月涨幅显著，达到15.89%，相对沪深300指数的月相对收益高达14.63%，位列申万一级行业首位。
• 10月公用事业板块整体表现有所调整，电力及公用事业指数下跌1.78%，但新能源发电板块继续上涨，绿电交易和“双控”政策推动了新能源板块的快速成长。

2. 电价机制改革

• 国常会宣布市场交易电价上下浮动范围由10%、15%调整为20%，高耗能行业不受20%限制，标志着电价市场化改革进一步深化。
• 煤电企业为达到现金流平衡和盈亏平衡，上网电价需大幅上浮，预计从0.36元/kwh上浮至0.42元/kwh（+15%）和0.49元/kwh（+35%），绿电、水电、核电等市场化交易需求增加，价格有望受益。

3. 新能源转型趋势

• “双碳”目标推动新能源高增赛道，预计2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%。
• 技术进步与成本下降为新能源发展提供支撑，同时新增项目补贴带来稳定现金流，金融工具（如ABS、ABN）助力盘活存量应收账款。
• 绿电交易和电力改革进一步推动新能源发电商及电能综合服务的发展。

4. 燃气与电力板块表现

• 燃气板块在9月上涨2.07%，受益于天然气价格上涨和需求旺盛。
• 火电板块因电价上浮，部分企业如上海电力、内蒙华电、华能国际涨幅显著。
• 新能源发电板块如节能风电、中闽能源、中广核新能源等，受益于绿电交易和“双控”政策，涨幅超五成。
• 水务板块表现平稳，涨幅为0.78%，而检测服务板块下跌4.53%。

5. 投资策略

• 推荐电能综合服务商苏文电能，积极转型新能源的火电龙头华润电力，以及具有资金成本和资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源。
• 推荐受益于气价上涨的天然气龙头新奥能源。

6. 环保行业表现

• 环保行业在9月多数上涨，A股中有31家公司上涨，34家下跌，其中绿色动力、迪森股份、博天环境涨幅居前。
• 港股环保行业表现较好，齐合环保、绿色动力环保、中国光大绿色环保涨幅较大。

行业重点数据一览

1. 发电量

• 2021年1-8月全国发电量53894亿千瓦时，同比增长11.3%。
• 火电、水电、风电、核电、太阳能发电量分别同比增长0.3%、-4.7%、10.2%、7.0%、5.3%。

2. 用电量

• 8月全社会用电量7607亿千瓦时，同比增长3.6%，两年平均增长6.0%。
• 第二、第三产业用电量增长较快，分别为0.6%、6.2%；城乡居民生活用电量增长12.5%。

3. 电力交易

• 1-8月全国电力交易中心累计完成市场交易电量23958亿千瓦时，同比增长23.3%。
• 省内交易电量19264.5亿千瓦时，省间交易电量4693.3亿千瓦时。

4. 煤炭价格

• 港口动力煤价格持续上涨，9月29日环渤海动力煤价格为752元/吨，郑商所动煤期货价格9月30日为1393.60元/吨，较上周上涨17.31%。

5. 天然气价格

• LNG价格维持高位，9月30日价格为6204元/吨，略有下降。

6. 碳交易市场

• 全国碳市场9月成交量915.8万吨，成交额3.8亿元，收盘价42.21元/吨，较上周下跌4.85%。
• 国际碳市场如欧盟碳排放配额（EUA）期货和现货价格波动，但整体维持高位。

行业动态与公司公告

1. 环保行业动态

• **《天津市碳达峰碳中和促进条例》**即将实施，推动清洁能源使用，优化能源结构。
• 限电停产进一步加剧，光伏产业链价格持续上涨，硅料价格达260元/kg。
• **《碳排放交易管理暂行条例》**有望年底出台，建材、有色等行业将纳入碳交易市场。
• 山东水泥行业实施错峰生产，全年不得少于120天。
• 国际能源署发布报告，指出中国在实现全球碳中和目标中发挥关键作用，未来几十年减排将依赖能源效率提升、可再生能源扩大和煤炭减少。

2. 电力行业动态

• 国家能源局提出到2025年全国地热能发电装机容量翻倍。
• 陕西推进屋顶分布式光伏试点，规划装机容量420万千瓦。
• 广东、广西允许电力市场化交易价差正负浮动，电价上涨时代来临。
• 云南下发新能源项目实施方案，推动风电、光伏项目建设。
• 湖南实行煤电联动机制，市场化正价差可全额传导至代理用户。
• 国家能源局发布新型储能项目管理规范，推动储能发展，到2025年新型储能装机规模将达30GW以上。

关键信息

• 电价市场化改革为新能源发展提供政策支持，煤电电价上浮，绿电、水电、核电受益。
• “双控”政策加速可再生能源发展，推动新能源消纳机制完善。
• 绿电交易机制逐步成熟，为新能源企业带来稳定收益。
• 碳交易市场逐步扩大，更多行业将纳入交易体系，推动减排进程。
• 新能源装机容量持续增长，风电、光伏发展迅速，政策支持明确。
• 煤炭价格高位运行，影响火电成本，推动电价调整。
• 天然气价格上涨，带动燃气板块表现良好。

风险提示

• 环保政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。
• 天然气终端售价下调。

重点公司盈利预测及投资评级