20210331-新时代证券-卓胜微-300782.SZ-卓胜微2020年报点评_2020业绩超预期_5G商业化和国产替代加速助力再创新高_4页_442kb

报告摘要

卓胜微在2020年实现了业绩的超预期增长，营业收入达到27.92亿元，同比增长84.62%；归属于母公司股东的净利润为10.73亿元，同比增长115.78%。公司拟每10股派发现金红利10元，并以资本公积金每10股转增8股，显示出良好的盈利能力和分红政策。

业绩增长强劲
卓胜微2020年业绩增长显著，净利润和营业收入均实现大幅增长，主要得益于5G商业化和国产替代加速带来的市场需求提升。
拳头产品表现突出
公司的核心产品开关/LNA在大客户中持续渗透，市场份额稳步提升。截至2020年末，天线开关产品累计销售接近28亿颗，2020年销售金额达12.05亿元，占全年营收的43.15%。
LFEM产品潜力巨大
公司的LFEM产品性能已接近国际一流水平，具备较强的市场竞争力。随着5G手机的普及，LFEM单机用量大幅增加，公司有望借此成为新的拳头产品。
打破国外垄断，布局全产业链
卓胜微在射频模组领域打破了国外厂商的垄断，具备大规模SOI供货能力，并与多家知名晶圆制造商和封装测试厂商建立战略合作关系。中长期看，公司计划通过募投项目实现射频滤波器芯片和射频模组的全产业链布局，进一步巩固技术壁垒和市场地位。
盈利预测与投资建议
预计公司2021-2023年的营收分别为46.32亿元、65.78亿元、78.85亿元，归母净利润分别为17.16亿元、25.05亿元、29.97亿元，EPS分别为9.26元、13.52元、16.17元，对应的PE分别为65.2倍、44.6倍、37.3倍。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期成长动能。

财务指标
- 营业收入：2020年为27.92亿元，同比增长84.62%。
- 净利润：2020年为10.73亿元，同比增长115.78%。
- 毛利率：保持稳定，2020年为52.8%。
- 净利率：从32.9%提升至38.4%。
- ROE：2020年达到40.4%，显示公司资产回报率较高。
现金流状况
- 经营活动现金流：2020年为1005亿元，显著增长，显示公司运营效率提升。
- 投资活动现金流：2020年为130亿元，显示公司正在加大投资。
- 筹资活动现金流：2020年为-101亿元，可能与股权融资或分红有关。
估值指标
- P/E：从224.9倍降至104.2倍，显示市场对公司未来增长的预期有所调整。
- P/B：从65.7倍降至42.0倍，显示公司估值有所下降。
- EV/EBITDA：从339.5倍降至159.2倍，显示公司估值进一步下降。