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华帝股份2021年Q1业绩总结

核心内容

华帝股份（002035.SZ）于2021年4月13日发布了2021年第一季度业绩预告。预计公司2021Q1实现业绩7000万元~8500万元，同比增长51.0%~83.4%，但相比2019Q1则出现下滑，降幅为47.2%~35.8%。公司当前仍处于经营调整期，但随着调整措施的逐步落实，业绩有望改善。

主要观点

业绩表现

• Q1业绩增长：2021Q1业绩预计同比增长51.0%~83.4%，但相比2019Q1有所下滑。
• 行业背景：2020年地产销售红利逐步兑现，或对华帝收入产生拉动作用。
• 公司调整：华帝积极推行渠道变革与降本增效，改革效果有望显现。
• 业务变化：
  • 工程业务：预计Q1工程业务实现快速增长。
  • 外销业务：因疫情影响，海外需求向好，外销收入预计显著增长。
  • 线下零售与电商业务：因渠道变革和电商收入延迟确认，预计Q1线下零售与电商业务有所下滑。

业绩承压

• 原材料上涨：不锈钢等原材料价格的上涨对Q1业绩造成压力，导致相比2019Q1业绩下滑。
• 盈利能力预期：随着终端需求恢复和规模效应显现，公司盈利能力有望改善。

投资建议

• EPS预测：预计2021年~2022年每股收益分别为0.55元和0.62元。
• 投资评级：维持买入-A的投资评级。
• 目标价：6个月目标价为8.80元，对应2021年16倍动态市盈率。

关键信息

财务指标预测

估值指标

风险提示

• 原材料价格波动：不锈钢等原材料价格可能大幅上涨。
• 行业竞争：行业竞争格局可能恶化。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%~15%。

• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%~5%。

• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%~15%。

• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

股价与交易数据

• 股价（2021-04-12）：7.50元
• 6个月目标价：8.80元
• 总市值（百万元）：6,519.23
• 流通市值（百万元）：5,876.63
• 总股本（百万股）：869.23
• 流通股本（百万股）：783.55
• 12个月价格区间：7.35/12.30元

盈利与估值趋势

分析师信息

• 张立聪：分析师，SAC执业证书编号：S1450517070005，邮箱：zhanglc@essence.com.cn
• 李奕臻：分析师，SAC执业证书编号：S1450520020001，邮箱：livz4@essence.com.cn

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