20210413-西部证券-华帝股份-002035.SZ-2021年一季度业绩预告点评_行业延续复苏态势_公司优化经营治理_3页_431kb

华帝股份2021年一季度业绩预告总结

核心内容

华帝股份（002035.SZ）于2021年4月发布了一季度业绩预告，预计实现归母净利润7000-8500万元，同比增长 $51.04% - 83.40%$。与2019年同期相比，预计归母净利润下滑 $35.83% - 47.16%$。尽管净利润低于2019年水平，但公司表示业绩符合预期。

行业态势

• 厨电行业复苏：2021年Q1油烟机行业保持增长，线上零售额同比增长 $58%$，线下零售额增长 $89%$。
• 销售与竣工剪刀差：2020年末商品房销售同比增速回正，但竣工活动有所延后，导致销售与竣工数据存在“剪刀差”。
• 2021年竣工活动有望兑现：随着竣工活动的恢复，厨电行业预计将在2021年受益，迎来增长机会。

公司经营优化

• 品牌定位：华帝坚持高端品牌定位，2021年Q1油烟机、洗碗机线下零售均价分别提升310元、436元。
• 子品牌发展：百得作为子品牌，定位中端市场，致力于提升三四线城市影响力。
• 集成灶布局：百得在2021年3月AWE展会上推出集成灶，显示公司对新兴品类的关注。
• 渠道优化：
  • 线下渠道：持续推进扁平化管理，提升运营效率。
  • 乡镇市场：计划从3月起新增1000辆服务车，增强下沉市场服务能力。
  • 线上渠道：与快手、小红书等新兴媒体合作，吸引年轻消费者。
• 工程渠道：加强与百强房企的合作，优化客户结构，提高高毛利产品的销售占比，增强盈利能力。

成本与利润管理

• 成本压力：2021年以来厨电原材料持续上涨，成为影响净利润的重要因素。
• 降本增效：公司重视生产效率管理，积极应对成本上涨带来的挑战。
• 费用控制：销售费用有所波动，但公司通过优化渠道和产品结构，提升整体盈利能力。

投资建议

• EPS预测：预计2021-2022年EPS分别为0.66元和0.74元。
• 估值：对应2021年和2022年PE分别为11.3倍和10.2倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数 $20%$ 以上。

风险提示

• 房地产政策趋严：可能影响工程渠道的销售表现。
• 原材料价格上涨：持续压力可能影响毛利率。
• 行业竞争加剧：需警惕市场环境变化带来的竞争风险。

核心数据概览

财务指标

每股指标与估值

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数 $20%$ 以上。
• 增持：预计领先 $5% - 20%$。
• 中性：预计与市场基准指数变动幅度在 $-5% - 5%$ 之间。
• 卖出：预计落后市场基准指数 $5%$ 以上。

总结

华帝股份在2021年一季度展现出良好的业绩增长，尽管净利润较2019年有所下滑，但整体符合市场预期。行业层面，厨电市场持续复苏，尤其是线上渠道表现亮眼，而竣工活动的逐步兑现为行业带来利好。公司通过优化品牌定位、渠道结构及产品策略，积极应对市场变化，提升经营效率。在成本控制方面，公司也表现出较强的应对能力。结合财务预测与估值，公司未来发展前景乐观，投资建议为“买入”。然而，仍需关注房地产政策、原材料价格及行业竞争等潜在风险。