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服饰纺织行业2013年4月投资分析总结

核心内容

2013年4月16日，服饰与纺织行业整体处于调整期，但制造业出现阶段性复苏迹象。行业估值处于中性水平，短期内品牌服饰板块面临压力，而制造类企业则具备一定投资机会。

主要观点

• 零售表现欠佳：国内零售市场尚未出现明显复苏，导致品牌服饰公司一季度业绩普遍低于预期。春装销售受天气影响，增速放缓；而金银珠宝类销售表现相对较好，1-2月增长14.29%。
• 订货会信心不足：由于零售表现不佳，加盟商信心受挫，导致秋冬订货会增速放缓，进一步影响品牌服饰板块的业绩预期。
• 出口阶段性复苏：出口数据在低基数效应和阶段性补库存的推动下出现明显回升，但复苏的可持续性仍需观察外部需求和棉价走势。
• 制造业表现优于品牌：制造型企业如鲁泰A、华孚色纺和伟星股份在弱复苏背景下表现相对稳定，业绩改善趋势明显。

关键信息

行业规模

• 股票家数：84只（占比4.0%）
• 总市值：2799亿元（占比1.3%）
• 流通市值：1956亿元（占比1.1%）

行业指数

• 绝对表现：-3.1%（1M）、3.3%（6M）、-12.2%（12M）
• 相对表现：1.3%（1M）、-4.3%（6M）、-10.6%（12M）

重点公司一季报表现

• 收入增长预期：

  • 探路者：36%
  • 卡奴迪路：30%出头
  • 搜于特：30%为中枢
  • 老凤祥：20%多
  • 富安娜：10%左右
  • 朗姿股份：15%左右
  • 七匹狼、九牧王、报喜鸟、大杨创世、奥康国际、伟星股份、森马服饰：个位增长或下滑
  • 罗莱家纺、星期六、美邦服饰：下滑30%以上

• 利润增长预期：

  • 探路者：40-50%
  • 鲁泰A：50%左右
  • 搜于特、卡奴迪路、伟星股份：30%左右
  • 老凤祥、富安娜：20%左右
  • 朗姿股份：接近10%
  • 罗莱家纺、星期六、美邦服饰：下滑30%以上

投资建议

• 品牌行业：整体仍处于调整期，需关注下半年终端需求回暖情况。
• 制造行业：基本面逐步改善，具备阶段性投资机会，推荐鲁泰A、华孚色纺、伟星股份等龙头企业。

风险提示

1. 经济放缓抑制消费需求
2. 成本优势弱化，打压毛利率
3. 部分公司存在大小非解禁风险

重点公司盈利预测与估值

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

重要声明

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