20230508-华安证券-赛微电子-300456.SZ-低谷调整期已过_2023瑞典北京有望双重改善_4页_398kb

赛微电子报告总结

业绩概况

• 2022年公司实现营收79亿元，同比下降154%；归母净利润-7300万元，同比下降1357%，主要受全球半导体需求下滑、瑞典克朗贬值、德国Fab5收购失败和北京Fab3亏损等因素影响。
• 2023年一季度公司实现营收19亿元，同比增长101%；归母净利润1500万元，同比下降346%，但公司收入增长和盈利能力开始恢复。

主要原因分析

• 2022年亏损关键因素包括：全球MEMS需求下降、能源成本上升导致毛利率下滑（晶圆制造毛利率同比下降89个百分点）、消费电子和汽车芯片供需逆转、收购失败导致产能迁移不顺、以及汇率不利。
• 2023年一季度扭亏主要受益于市场回暖和公司战略调整。

工厂进展

• 北京Fab3：2022年产能利用率达169%，收入增长481%，正推进多品类客户导入和量产，预计2023年量产收入加速增长。
• 瑞典silex：保持MEMS代工龙头地位，工艺Knowhow为优势，2023年宣布收购计划以扩充量产产能。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”，预计2023-2025年归母净利润分别为0.2亿元、1.8亿元、4.4亿元。
• 公司低谷调整期已过，2023年或实现双重改善（业绩和估值）。

风险提示

• MEMS市场需求回暖不及预期、瑞典产能扩展不合时、北京客户导入延迟、中美科技摩擦加剧等。