20210413-华创证券-华帝股份-002035.SZ-2021年一季度业绩预告点评_行业需求持续回暖_经营筑底回升可期_4页_759kb

华帝股份（002035）2021年一季度业绩预告总结

核心内容

华帝股份于2021年发布了一季度业绩预告，预计实现归母净利润7000万元-8500万元，同比增长51.04%-83.40%，但相比2019年同期仍下降35.83%-47.16%。每股盈利（EPS）预计为0.079-0.096元。整体来看，公司一季度业绩表现显著回升，但盈利水平仍需进一步修复。

主要观点

1. 行业需求回暖，公司受益明显
   厨电行业在2021年一季度迎来明显复苏，1-2月住宅竣工和销售面积分别同比增长45.9%和108.4%，带动厨电线上、线下零售额分别增长54.3%和44.0%。华帝作为行业龙头，有望从中受益，享受行业景气度恢复带来的增长红利。

2. 盈利能力待修复
   尽管一季度净利润同比增长显著，但因原材料价格上涨、渠道改革和会计准则调整等因素，公司费用率有所上升。此外，与2019年同期相比，净利润仍下滑，显示盈利能力尚未完全恢复。

3. 长期战略清晰，经营拐点可期
   公司持续推进品牌升级、产品高端化及多元化渠道建设，优化产品结构，拓展热水器、洗碗机、蒸烤一体机等新产品线，增强收入来源。同时，线下渠道改革和工程渠道订单增长正逐步显现成效，公司经营正进入筑底回升阶段。

关键信息

• 业绩预测调整：基于渠道调整期的考虑，公司2020-2022年EPS预测分别调整为0.47元、0.60元、0.70元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍。
• 投资建议：下调目标价至8.5元，对应2021年18倍PE，评级为“推荐”。
• 当前股价：2021年4月12日收盘价为7.5元。
• 财务指标：
  • 2021年一季度主营收入预计为5,273百万，同比增长14.0%；
  • 归母净利润预计为521百万，同比增长27.5%；
  • 毛利率为45.8%，净利率为10.0%，ROE为14.7%，ROIC为24.6%。

风险提示

• 地产调控政策进一步加码；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格大幅波动。

财务比率分析

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅超过10%。

团队介绍

• 组长、高级研究员：秦一超
  浙江大学工学硕士，3年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：田思琦
  上海国家会计学院会计硕士，2020年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录（部分）

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