20250901-东吴证券-携程集团-S-09961.HK-2025Q2业绩点评_利润及回购好于预期_国际业务继续高增_3页_522kb

携程集团-S 2025Q2业绩总结

关键业绩指标

• 2025Q2净营业收入148亿元，同比增长16%，符合市场预期；经调整净利润50亿元，同比增长持平，好于彭博一致预期。
• 公司实施股票回购计划，回购约700万股美国存托凭证，价值约4亿美元，并获授权新回购计划总值不超过50亿美元。
• 国内旅游市场稳健增长，下季度住宿预订收入同比增长21%，价格压力缓解。
• 入境游需求强劲，平台预订量同比增长超过100%，主要受政策推动和韩国、东南亚市场驱动。
• 国际业务表现突出，Q2 Trip.com总预定量同比增长60%以上，出境游预订量超2019年水平，机票和酒店价格趋于稳定；国际业务获客效率良好，销售费率同比持平。

财务预测与估值

• 盈利预测调整：2025-2027年经调整净利润从176/197/220亿元上调至183/200/220亿元；对应经调整PE为20/19/17倍。
• 当前估值：P/E 21.99倍，P/B 2.52倍，ROE 11.97%-15.90%。
• 投资评级维持“买入”，基于公司海外业务增长潜力。

风险因素

• 短期高投入可能影响盈利能力，旅游需求若不及预期可能导致业绩下修。

总体结论

携程集团-S业绩稳健，国内外旅游市场驱动增长，国际业务扩张前景良好，维持买入建议。