20171230-川财证券-周报（第75期）_震荡盘底_聚焦业绩_逢低布局_12页_1mb

2017年12月25日至12月29日周报总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的第75期策略周报，核心观点为：市场短期仍延续震荡盘底的结构性行情，业绩是投资主线，建议逢低布局绩优个股。报告从经济政策、资金供求、市场情绪与技术分析、行业配置与主题策略等方面进行了深入分析，并提示了相关风险。

主要观点

1. 市场趋势展望

• 流动性预期有所缓解：央行建立临时准备金动用安排，释放流动性超过万亿，与2017年春节通过TLF投放6000亿相比，覆盖面更广、利率成本更低。但整体来看，央行仍维持流动性紧平衡，一季度流动性偏紧预期有望缓解，但幅度有限。
• 风险偏好维持：IPO规模回落对成长板块风险偏好有利，但IPO常态化与监管趋严仍压制中长期市场估值和风险偏好。
• 经济韧性仍存：高频数据显示工业生产韧性维持，房地产销售企稳回升，低库存背景下企业利润维持，但年底需求回落压力仍未消除。

2. 资金供求分析

• 宏观资金偏紧：央行12月通过逆回购净回笼货币5600亿，通过MLF净投放2880亿，整体维持紧平衡。
• 市场资金流入：沪/深股通资金连续三周净流入，融资余额持续增加，显示市场资金对股市信心有所回升。

3. 市场情绪与技术分析

• 个股情绪未超卖：市场情绪仍偏弱，个股处于低位震荡，未明显超卖，调整压力尚未完全释放。
• 技术面延续震荡：上证指数和创业板指数均处于反复震荡走势，短期仍面临盘整压力，调整目标和支撑位在3200-3250点左右。

行业配置与主题策略

1. 聚焦业绩，均衡布局绩优个股

• 低估值蓝筹仍是首选：
  • 大金融板块：保险和银行等板块业绩改善确定性高，尤其是保险，受益于一季度估值切换逻辑和国债收益率上行对资产配置的利好。
  • 周期板块：钢铁、煤炭等板块盈利将确定性改善，建议逢低布局。
  • 消费类与交运地产：商贸、食品、家电等消费类蓝筹业绩稳定，交运板块受益于供给侧改革和春运，地产龙头受益于集中度提升与销售增长。

2. 成长板块结构性机会仍存

• IPO回落短期利好成长股：IPO规模回落提升市场风险偏好，但中长期仍受流动性、业绩及政策压制。
• 重点子板块：
  • 传媒板块：游戏和影视子板块明年业绩改善确定性较高，值得关注。
  • 政策支持领域：大数据、5G、人工智能、芯片等领域的低估值龙头个股值得逢低布局。

3. 政策性主题仍具吸引力

• 混改主题：自贸、油气、汽车等领域的混改值得持续关注。
• 环保与雄安相关主题：在明年重点任务等政策催化下有望受益。
• 农业相关主题：受益于中央农村工作会议和一号文件的刺激，短期表现偏强。

关键信息

• 流动性变化：央行通过临时准备金动用安排释放流动性，但整体仍维持紧平衡。
• IPO与退市制度：IPO规模回落，但常态化趋势未变，证监会进一步完善退市制度，支持东北及互联网企业IPO。
• 行业估值分化：当前市场估值分化明显，成长股估值较高，低估值蓝筹更具吸引力。
• 资金流向：医药、非银行金融、银行、食品饮料等板块资金流入较多，传媒、建筑、房地产等板块资金流出较多。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动或全球出现新的“黑天鹅”事件可能对市场产生冲击。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析准确性。

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / denglijun@cczq.com

行业公司评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

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