> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 宽松预期尚未扭转，港口煤价低位震荡 # 核心观点 节前最后一周，国内动力煤价格呈现小幅上行趋势，主要是受停产休假煤矿增多以及下游采购需求支撑。iFind数据显示，截至2月11日，秦皇岛港5500K动力煤报价701元/吨，周环比上涨10元/吨。此外，印尼RKAB煤炭配额扰动频繁，引发外贸煤供应担忧，同样对国内煤炭市场氛围起到一定利好影响。不过，随着春节临近，煤炭需求正逐渐走弱，动力煤市场供需双弱，价格单边运行空间预计有限。根据国家气候中心最新预测，2月23日至3月10日，即春节过后、迎峰度冬尾声阶段，我国大部地区气温较常年同期偏高 $1^{\sim}2^{\circ}\mathrm{C}$ 且期间冷空气影响整体偏弱，意味着节后电煤需求对煤价的支撑将逐渐走弱。库存方面，iFind数据显示，截至2月10日，环渤海9港动力煤总库存2455.2万吨，周环比去库14.9万吨，较去年同期库存偏低314.5万吨，北港煤炭去库速度放缓。整体来看，动力煤供应端是后市博弈的主要焦点，除了国内“反内卷政策”的潜在利多风险外，印尼煤炭出口额度同样是重要不确定因素，在供应端无显著变化的背景下，我国动力煤供需格局或依然宽松，煤价或维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 第1章 新闻资讯和市场行情 # （1）国家矿山安全监察局召开党组会局务会 部署春节前后矿山安全防范重点工作 2月9日，国家矿山安全监察局召开党组会和局务会，认真传达学习习近平总书记重要指示批示精神，贯彻落实国务院全体会议、国务院常务会议精神以及应急管理部党委工作安排，研究部署春节前后矿山安全重点工作。会议指出，全系统要深刻领悟习近平总书记重要指示批示精神，进一步提高政治站位，举一反三、盯住重点、压位下沉，全力防范矿山生产安全事故发生。 会议强调，春节临近，加之近期部分矿产品价格大幅上升致企业有赶工超产冲动，矿山安全防范任务较往年更重。要以高度的政治责任感全力抓好矿山安全防范工作，严格落实国务院安委会办公室紧急通知要求，全力抓实矿山安全生产治本攻坚三年行动，强力推进“八条硬措施”硬落实，切实把检查执法穿透到不放心地区和矿山企业，全力以赴防风险、除隐患、保安全。要持续深化打击盗采整治工作，完善常态长效机制，督促压实属地责任，将压力和责任有效传导至乡镇、村组等基层末梢，强化封堵销号、露头就打、惩防并举，真正做到全方位、全范围动态防患于未然。要疏堵结合全力出清隐蔽工作面，对草菅人命、铤而走险、以采代掘、布置隐蔽工作面违法行为，采取停产整顿、通报约谈、责任倒查、失信惩戒、行刑衔接等综合措施，坚决做到零容忍、强高压、长震慑。要标本兼治全力打击安全监控系统数据造假，对矿山企业故意包裹挪移传感器、调低传感器精度、修改监控数据、增设“一键替换”后门、屏蔽报警等弄虚作假违法违规行为，坚持矿山企业、服务厂家一起查办、一起惩处。要长牙带刺全力铲除假团队假履职祸根，严惩重处违规发包转包分包、施工资质挂靠、以包代管、在职不在岗、在岗不履职、逃避监管等行为。要上下联动全力激活内部报告、群众举报、社会监督效能，健全完善举报奖励机制，规范快速核查举报工作机制，构建“社会监督+专业监管”双重防线。 会议要求，要严格规范矿山停工停产和复工复产，停工停产前必须做好全面隐患排查清理，复工复产前严格履行验收标准和程序，严禁“带病”复工复产。要严格执行带班值班制度和维稳工作，坚决落实重大事故灾害和重要敏感突发事件“1小时内”信息报送要求，严厉打击事故瞒报迟报谎报行为，合理有序安排春节假期内部工作，坚决防范化解各类矿山安全风险隐患和不稳定事件。 # （2）中国1月PPI同比下降 $1.4\%$ ，环比上涨 $0.4\%$ 2026年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨 $0.4\%$ ，涨幅比上月扩大0.2个百分点。工业生产者购进价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨 $0.5\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 # 工业生产者价格同比变动情况： 1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 $1.3\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.06个百分点。其中，采掘工业价格下降 $8.1\%$ ，原材料工业价格下降 $2.0\%$ ，加工工业价格下降 $0.4\%$ 。生活资料价格下降 $1.7\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.38个百分点。其中，食品价格下降 $1.9\%$ ，衣着价格下降 $0.7\%$ ，一般日用品、耐用消费品价格均下降 $1.8\%$ 。 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降 $7.1\%$ ，化工原料类价格下降 $5.8\%$ ，建筑材料及非金属类价格下降 $4.7\%$ ，黑色金属材料类、农副产品类价格均下降 $2.9\%$ ，纺织原料类价格下降 $2.2\%$ ；有色金属材料及电线类价格上涨 $16.1\%$ 。 # （3）国家能源局：2025年我国风电太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，再创历史新高 2月12日，据国家能源局消息，2025年，我国风电、太阳能发电发展取得新成绩。一是2025年全国新增风电、太阳能发电装机超4.3亿千瓦（其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比增长 $22.0\%$ ，再创历史新高。风电、太阳能发电累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到 $47.3\%$ ，历史性超过火电。二是电力消费“含绿量”持续提升，2025年全国风光发电量同比增长 $25\%$ ，占发电量比重达到 $22\%$ ，有力带动可再生能源电量占发电量比重达到近4成。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：iFind、宝城期货 # 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2026年2月11日当期，环渤海动力煤价格指数报收于682元/吨，环比上周持平。 港口价格方面，截止到2月11日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收701元/吨，较2月3日增10元/吨；5000大卡动力末煤平仓价621元/吨，较2月3日增13元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到2月11日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于521.97点，较2月3日下调47.70点；BDI运价指数边际走高，截止到2月11日，波罗的海干散货指数报收于1958点，较2月5日上涨22点。 图2动力煤期货主要合约收盘价 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图3秦皇岛港动力煤现货价格 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至2月11日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为751.42、701.00、621.00、539.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 资料来源：iFind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高100.4元/吨。 图5环渤海动力煤指数 资料来源：iFind、宝城期货 价格指数方面，2月11日环渤海Q5500指数报收于682元/吨，环比减0元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 资料来源：iFind、宝城期货 进口煤方面，截至2月11日，广州港Q5500印尼煤库提价为772.18元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高71.18元/吨。 图7国际煤价 资料来源：iFind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至1月30日，纽卡斯尔动力煤现货价为110.48美元/吨。 图8 秦皇岛港煤炭库存 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图9 秦皇岛港锚地船舶数量 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至2月09日，秦皇岛港煤炭库存553万吨，较上周同期环比减32万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为17艘。 # 第3章后市展望 节前最后一周，国内动力煤价格呈现小幅上行趋势，主要是受停产休假煤矿增多以及下游采购需求支撑。iFind数据显示，截至2月11日，秦皇岛港5500K动力煤报价701元/吨，周环比上涨10元/吨。此外，印尼RKAB煤炭配额扰动频繁，引发外贸煤供应担忧，同样对国内煤炭市场氛围起到一定利好影响。不过，随着春节临近，煤炭需求正逐渐走弱，动力煤市场供需双弱，价格单边运行空间预计有限。根据国家气候中心最新预测，2月23日至3月10日，即春节过后、迎峰度冬尾声阶段，我国大部地区气温较常年同期偏高 $1\sim 2^{\circ}C$ ，且期间冷空气影响整体偏弱，意味着节后电煤需求对煤价的支撑将逐渐走弱。库存方面，iFind数据显示，截至2月10日，环渤海9港动力煤总库存2455.2万吨，周环比去库14.9万吨，较去年同期库存偏低314.5万吨，北港煤炭去库速度放缓。整体来看，动力煤供应端是后市博弈的主要焦点，除了国内“反内卷政策”的潜在利多风险外，印尼煤炭出口额度同样是重要不确定因素，在供应端无显著变化的背景下，我国动力煤供需格局或依然宽松，煤价或维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界知行合一专业敬业 诚信至上合规经营严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。