20230115-财通证券-A股策略专题报告_拿好上证50过节红包_7页_588kb

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师李美岑与张日升联合发布，主要围绕国内经济复苏与海外流动性缓和两大背景，分析当前A股和港股的投资机会。报告指出，随着疫情对经济的冲击逐渐减弱，以及美联储加息周期可能结束，市场迎来春季做多窗口，重点推荐上证50指数，认为其代表的大金融+大消费行业具备较强的配置价值。

主要观点

国内经济复苏趋势明显

• 疫情冲击已过：主要城市出行和消费数据持续反弹，交通数据显著改善，表明经济复苏趋势明显。
• 地产政策加码：试点“三线四档”分类政策，首套房贷利率下调城市范围扩大，政策支持进一步释放。
• 消费复苏加速：零售、酒店、旅游、航空、白酒等行业受益于春节前后的需求释放，复苏信号明确。

海外流动性缓和

• 美联储加息周期接近尾声：12月美国CPI降至6.4%，PMI和M2数据预示通胀将继续弱化；2年期美债利率拐头向下，显示市场对加息结束的预期增强。
• 资金回流新兴市场：全球流动性拐点将至，新兴市场货币指数较美元走强，突破200日均线，资金全面回流。
• 新兴市场股票有望跑赢发达市场：MSCI美国指数/MSCI世界（非美国）指数、标普500指数/MSCI新兴市场指数分别出现5年和20年级别的拐点，预示新兴市场股票的相对表现可能优于发达市场。

外资配置偏好

• 北向资金流入显著：11月以来北向资金累计流入近1591亿元，其中本周净流入440亿元为2017年以来第三大单周净流入。
• 重点配置行业：大消费、大金融、电新行业获外资明显增配，其中大消费和大金融分别流入114亿元和98亿元。
• 重点个股：宁德时代、中国平安、贵州茅台、五粮液、隆基绿能为外资净流入前五的个股。

关键信息

行业配置建议

1. 大消费：关注交通恢复、春节需求释放，重点包括零售、酒店、旅游、航空、白酒等。
2. 大金融：受益于政策支持，重点关注保险、券商等板块。
3. 地产及后周期：政策从供给端转向需求端，关注家电、家居、消费建材等需求增长相关企业。
4. 中期机会：关注新材料、新制造、新软件等具备供给创新和经济转型潜力的行业。

风险提示

1. 国内疫情反复可能影响复苏进程。
2. 稳增长政策效果不及预期。
3. 历史经验可能失效，市场出现新的不确定性。

行业与公司评级

行业评级

数据与图表支持

• 图1：12月底以来交通数据显著回暖，显示经济复苏趋势。
• 图2：PMI和M2数据指引CPI趋势下行，预示通胀压力缓解。
• 图3：2年期美债利率拐头向下，显示加息周期可能结束。
• 图4：新兴市场货币指数突破200日均线，资金回流迹象明显。
• 图5：美股/非美股跌破支撑线，新兴市场股票表现有望改善。
• 图6：美股和新兴市场均处于历史高点，开始拐头向下。
• 图7：北向资金偏好大消费、大金融及电新龙头，如宁德时代、中国平安、贵州茅台等。

结论

当前国内经济复苏明确，海外流动性趋于缓和，为A股和港股提供良好投资环境。建议把握春季做多窗口，重点配置大消费+大金融行业，同时关注地产及后周期和中期三新机会。外资配置偏好进一步印证市场对这些行业的信心，但需警惕疫情反复、政策效果不及预期等风险。