20170405-申万宏源-银行业周报_年报传递息差和不良企稳信号_关注雄安新区长期发展契机_13页_998kb

银行业周报总结（2017年04月05日）

核心内容

2017年3月27日至3月31日期间，银行业迎来年报披露高峰，15家银行已完成年报发布，显示出基本面边际改善的积极信号。主要体现在息差和不良贷款率的企稳，以及行业整体表现优于大盘。

主要观点

• 息差企稳：2016年银行息差同比有所下降，但降幅逐渐收敛，尤其平安银行净息差仅下降5BP，表现优于同业。
• 资产质量改善：五大行不良率环比三季度下降或持平，工行不良生成率逐季收敛，显示资产质量逐步向好。
• 股份行分化：招商银行不良率稳定，而中信、平安、浦发不良率上升，但增幅低于民生银行。
• 雄安新区设立：国务院宣布设立雄安新区，作为国家战略，预计将推动基建与产业建设，为深耕京津冀的城商行带来发展契机。
• 可转债发行：多家银行拟发行可转债，包括无锡、常熟、民生和光大银行，以增强市场流动性。
• 板块表现：银行板块本周跑赢沪深300指数200bp，涨幅居申万28个一级行业之首。

关键信息

1. 年报数据

• 资产质量：
  • 工行、农行、中行、建行、交行不良率环比三季度下降或持平。
  • 工行不良生成率逐季收敛。
  • 招商银行不良率稳定在1.87%，而中信、平安、浦发不良率上升。
• 息差水平：
  • 2016年银行息差同比降低，但降幅逐步收窄。
  • 平安银行息差降幅最小，仅5BP。
• 业绩表现：
  • 工行、农行、交行、建行等大行表现稳健。
  • 民生银行、浦发银行、平安银行等股份行表现相对疲软。

2. 资金面与经济信号

• 季末资金面：R007利率上升，但已明显回落，MPA考核结束，资金面趋紧压力释放。
• 制造业PMI：3月官方制造业PMI升至51.8%，连续8个月位于荣枯线之上，显示经济回暖。
• 信用风险：一季度10只债券违约，规模达82.9亿元，但货币政策宽松周期接近尾声。

3. 政策与市场动态

• 央行操作：3月MLF操作4970亿元，PSL净增加1089亿元。
• 金融支持政策：五部门联合发布《金融支持制造强国建设指导意见》，鼓励直接融资与间接融资。
• 同业存单：本周同业存单发行量下降43.54%，MPA考核对银行形成紧箍咒。

4. 公司动态

• 年报发布：五大行及光大、民生、浦发等银行发布2016年年报，显示业绩稳健增长。
• 可转债发行：无锡、常熟、民生、光大银行拟发行可转债，增强市场流动性。
• 股价表现：工行、农行、交行领涨，民生、浦发、平安表现较差。

5. 投资建议

• 投资评级：维持板块看好评级，重点推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行、工商银行。
• 估值指标：当前板块对应于17年0.9XPB，6.3XPE，显示估值合理。
• 风险提示：宏观经济下行、资产质量恶化风险。

板块表现回顾

• 本周：申万银行指数上涨1.0%，沪深300下跌1.0%，银行板块跑赢大盘。
• 公司层面：工行、农行、交行表现最优，民生、浦发、平安表现较差。
• 次新股：无锡银行涨幅最大，江阴银行跌幅最大，张家港行涨幅显著。

本周要闻回顾

3.1 行业要闻

1. 央行操作：3月MLF操作4970亿元，PSL净增加1089亿元，调整常备借贷便利利率。
2. 金融支持政策：五部门联合发布指导意见，促进制造业融资。
3. 货币政策：央行强调稳健中性货币政策，维护流动性稳定。
4. 银行资产：2月末银行业金融机构总资产达230万亿元，同比增长14.6%。
5. 对外负债：2016年末银行业对外净负债869亿美元，人民币净负债1853亿美元。
6. 同业存单：本周发行量下降43.54%，显示资金面趋紧压力缓解。

3.2 公司动态

• 交通银行：净利润同比增长1.03%，非息收入增长5.05%。
• 农业银行：净利润增长1.9%，不良贷款率下降0.02%。
• 无锡银行：净利润增长7.13%，不良贷款率上升0.22%。
• 建设银行：净利润增长1.53%，不良贷款率下降0.06%。
• 常熟银行：净利润增长7.71%，不良贷款率下降0.03%。
• 工商银行：净利润增长0.4%，不良贷款率上升0.12%。
• 民生银行：净利润增长3.76%，不良贷款率上升0.08%。
• 光大银行：净利润增长2.71%，不良贷款率下降0.01%。
• 浦发银行：净利润增长4.93%，不良贷款率上升0.33%。

估值比较表

风险提示

• 宏观经济风险：下行超预期可能影响银行资产质量。
• 资产质量风险：恶化超预期可能影响银行盈利能力。

投资建议

• 重点推荐：宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行、工商银行。
• 关注：雄安新区带来的长期发展机遇。
• 建议：投资者应综合考虑自身情况，合理配置银行板块。