20170405-申万宏源-银行业周报：年报传递息差和不良企稳信号，关注雄安新区长期发展契机_14页_1mb

银行业周报总结（20170327-20170331）

核心内容

本周银行业表现强劲，申万银行指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数200bp，成为28个申万一级行业中涨幅最高的板块。15家银行披露了2016年年报，显示银行基本面出现边际改善，息差和不良率均有所企稳。其中，五大行（工行、农行、中行、建行、交行）的不良率环比三季度下降或持平，且工行不良生成率逐季收敛。股份行中，招商银行不良率与三季度持平，而中信银行、平安银行和浦发银行不良率环比上升，但增幅低于民生银行。

主要观点

• 息差企稳：2016年银行息差水平同比降低，但降幅逐季收敛，显示银行息差有企稳迹象。平安银行净息差仅比2015年降低5BP，为同业中收敛幅度最大的银行。
• 资产质量改善：五大行不良率自2016年下半年开始逐步下降，工行、建行、中行和农行的不良率均较年初有所改善，显示银行资产质量趋稳。
• 可转债发行：随着证监会再融资新规的实施，无锡、常熟、民生和光大等银行已公告发行可转债，其中光大银行的300亿可转债将于4月5日起在上交所挂牌交易，显示银行融资渠道拓宽。
• 雄安新区利好：国务院宣布设立雄安新区，作为国家战略，将促进京津冀地区的基建和产业发展，城商行有望从中受益，加速创新转型。
• 板块配置建议：维持对银行板块的看好，建议配置大行和优质城商行，重点推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行和工商银行，因其在零售业务、信贷结构优化和资产质量等方面具有优势。

关键信息

1. 板块表现回顾

• 本周表现：申万银行指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数200bp。工商银行涨幅最大（3.2%），其次是农业银行（2.8%）和交通银行（2.1%）。
• 本月表现：申万银行指数下跌1.9%，沪深300指数上涨0.1%。工商银行、农业银行和中国银行表现相对较好。
• 年初至今表现：申万银行指数上涨3.7%，沪深300指数上涨4.4%。南京银行和宁波银行涨幅最大，分别为10.9%和10.7%。
• 次新股表现：次新股行情有所回升，无锡银行涨幅最大（7.2%），江阴银行跌幅最大（-7.5%）。

2. 行业要闻回顾

• 央行操作：3月央行进行4970亿元MLF操作，PSL净增加1089亿元，同时调整常备借贷便利利率。
• 金融支持制造业：五部门联合发布《关于金融支持制造强国建设的指导意见》，鼓励直接融资和间接融资，推动制造业发展。
• 货币政策：央行强调实施稳健中性货币政策，维护流动性基本稳定，支持实体经济。
• 银行业总资产：2月末银行业金融机构总资产达229.99万亿元，同比增长14.6%。
• 银行业对外负债：2016年末，我国银行业对外净负债869亿美元，其中人民币净负债1853亿美元，外币净资产984亿美元。

3. 公司动态回顾

• 交通银行：2016年净利润同比增长1.03%，资产规模达8.4万亿元。
• 农业银行：2016年净利润同比增长1.9%，不良贷款率下降0.02%。
• 无锡银行：2016年净利润同比增长7.13%，资产规模达1246亿元。
• 建设银行：2016年净利润同比增长1.53%，资产规模达20.96万亿元。
• 常熟银行：2016年净利润同比增长7.71%，资产规模达1299.8亿元。
• 工商银行：2016年净利润同比增长0.4%，资产规模达24.1万亿元。
• 民生银行：2016年净利润同比增长3.76%，资产规模达5.9万亿元。
• 光大银行：2016年净利润同比增长2.71%，资产规模达4万亿元。
• 浦发银行：2016年净利润同比增长4.93%，资产规模达5.9万亿元。

4. 估值与投资评级

• 估值比较：银行板块的PE和PB均呈现下降趋势，其中招商银行和南京银行表现较为突出。
• 投资评级：维持对银行板块的看好，重点推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行和工商银行，认为其在息差和资产质量方面具有优势。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济下行超预期，可能对银行的盈利能力产生负面影响。
• 资产质量恶化：若资产质量恶化超预期，可能影响银行的信贷风险管理和不良贷款处置能力。

总结

本报告指出，银行板块在2017年3月27日至3月31日期间表现优于大盘，主要得益于息差企稳和资产质量改善。五大行和股份行的不良率和净息差均出现边际改善，显示银行基本面有所好转。同时，雄安新区的设立为京津冀地区的城商行带来发展机遇。建议投资者关注大行和优质城商行，以获取更好的投资回报。