20260329-国信证券-转债市场周报_转债估值压缩暂告段落_11页_844kb

转债市场周报总结

核心内容

上周（2026/3/23-2026/3/27）转债市场整体表现优于权益市场，中证转债指数全周上涨 $1.28%$，价格中位数上涨 $1.10%$，算术平均平价下跌 $0.89%$，全市场转股溢价率上升 $3.60%$。市场情绪有所修复，转债估值普遍抬升，短期机会主要集中在个券层面。

主要观点

• 市场波动：A股市场因地缘冲突及美伊局势影响波动较大，主要指数在周初大幅下挫，随后反弹，后半周震荡偏弱。市场情绪偏谨慎，板块轮动较快，防御性板块整体占优。
• 转债表现：转债市场整体韧性较强，多数个券收涨，涨幅靠前的有美诺、泰坦、大中、严牌、远信；跌幅靠前的有亿田、宇邦、海优、运机、东时。
• 债市动态：债市震荡偏强，10年期国债利率收于 $1.82%$，较前周下行1.27bp。央行连续净投放，跨月资金总体均衡。
• 估值分析：偏股型转债平均转股溢价率位于2010年以来 $99%$ 分位值，偏债型转债平均YTM位于2021年以来 $10%$ 分位值，转债隐含波动率与正股实际波动率差额位于 $94%$ 分位值。
• 策略建议：关注基本面向好、产业趋势明确的半导体、算力、储能、具身智能、创新药板块，以及受益于价格上涨的上游资源品和银行、电力等防御性板块机会。小微盘股在财报季可能面临压力，市场风格偏大盘与转债适配度较低。
• 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。

关键信息

股市走势

• 周一A股大幅下跌，沪指跌 $3.63%$，深成指跌 $3.76%$，创业板指跌 $3.49%$。
• 周二A股上涨，沪指涨 $1.78%$，深成指涨 $1.43%$，创业板指涨 $0.5%$。
• 周三A股继续上涨，沪指涨 $1.3%$，深成指涨 $1.95%$，创业板指涨 $2.01%$。
• 周四A股调整，沪指跌 $1.09%$，深成指跌 $1.41%$，创业板指跌 $1.34%$。
• 周五A股上涨，沪指涨 $0.63%$，深成指涨 $1.13%$，创业板指涨 $0.71%$。

债市走势

• 债市震荡偏强，10年期国债利率收于 $1.82%$，较前周下行1.27bp。
• 央行连续净投放，跨月资金总体均衡。

转债市场表现

• 涨幅靠前个券：美诺（减肥药）、泰坦（纺纱机）、大中（锂矿）、严牌（过滤材料）、远信（拉幅定形机）。
• 跌幅靠前个券：亿田（算力）、宇邦（光伏焊带）、海优（光伏胶膜）、运机（运输机械）、东时（驾培）。
• 市场情绪：转债市场情绪较前期有所修复，多数个券跌幅小于正股。
• 行业表现：美容护理、有色金属、石油石化、钢铁等板块表现较好，非银金融、计算机等表现较差。

一级市场动态

• 上周无转债公告发行，祥和转债上市。
• 祥和转债正股祥和实业（603500.SH）隶属于机械设备行业，市值36.31亿元，公司主要业务包括电子元器件配件、轨道交通产品、高分子改性材料等。
• 周五（2026/3/27）祥和转债上市，发行规模4亿元，信用评级 $\mathsf{A}^{+}$，募集资金用于智能装备生产基地项目等。
• 下周（2026/3/30-2026/4/3）长高转债上市，发行规模7.59亿元，信用评级AA-，募集资金用于金洲生产基地三期项目等。

待发转债情况

• 截至2026/3/27，待发可转债共计102只，合计规模1680.4亿。
• 已被同意注册的有4只，规模合计64.3亿；上市委通过的有12只，规模合计118.9亿。

其他信息

• 上周交易所受理的转债公司包括隆华新材、鼎通科技、天山电子、佐力药业、震裕科技、强达电路、久吾高科、润禾材料、满坤科技、湖北宜化、瑞鹄模具、南芯科技、特变电工等。
• 股东大会通过的公司包括中创智领、中科曙光、江苏新能、润贝航科、先锋精科、派克新材、申通快递、航亚科技、青岛银行等。
• 董事会预案的公司包括泰林生物、朗坤科技等。

估值一览

• 偏股型转债：平均转股溢价率位于2010年以来 $99%$ 分位值，其中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别为 $53.78%$、$41.54%$、$29.82%$、$22.94%$、$14.46%$、$17.36%$。
• 偏债型转债：平价在70元以下的转债平均YTM为 $-3.62%$，位于2021年以来 $10%$ 分位值。
• 全部转债：平均隐含波动率为 $49.44%$，位于2010年以来 $94%$ 分位值，与正股实际波动率差额为 $7.39%$，位于2021年以来 $95%$ 分位值。

重要声明

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