20230306-和合期货-黄金3月月报_通胀回落不及预期_加息升温黄金震荡_14页_694kb

和合期货：黄金3月月报总结

核心内容

本报告分析了近期全球通胀与加息预期对黄金市场的影响，结合技术面走势，对后市行情进行了研判。主要涉及欧洲和美国的通胀数据、美联储与欧洲央行的货币政策动向、全球黄金供需变化以及美元指数对黄金价格的压制作用。

主要观点

1. 通胀回落不及预期，加息预期升温

• 欧洲通胀意外回升：

  • 德国2月调和CPI初值同比上涨9.3%，环比上涨1%，均高于预期。
  • 法国和西班牙2月通胀数据也超预期，法国达到7.2%，西班牙为6.1%。
  • 食品和能源价格持续上涨，对通胀形成支撑。
  • 德国政府预计2023年平均通胀率为6%，欧洲央行认为通胀仍需进一步回落。

• 美国通胀继续回落，但速度不及预期：

  • 1月CPI同比上升6.4%，环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅。
  • 核心CPI同比上升5.6%，为2021年12月以来最低水平。
  • 服务业通胀仍高，住房价格和能源价格是主要推动力。
  • 美联储官员普遍认为需继续加息，以控制通胀，且市场预期利率将在2023年夏天达到5.36%。

• 美联储与欧央行加息动向：

  • 美联储倾向于放缓加息，但部分官员仍偏鹰。
  • 欧央行行长拉加德确认将在3月会议再加息50个基点，德国央行行长Nagel表示需在3月后大幅加息，并加速缩减债券投资组合。

2. 全球黄金供需

• 黄金储量与供给：

  • 全球黄金储量为5.40万吨，按2021年产量3000吨计算，静态保证年限为18年。
  • 近年来黄金供给难以持续增长，2022年预计维持在4700吨左右。

• 需求方面：

  • 金饰需求因中国解除疫情管控而有所回升，预计2023年达到2016-2018年水平。
  • 印度金饰需求开局不利，但结婚吉日增多和农产品价格上涨或有助于市场复苏。
  • 科技用金需求因中国电子行业受抑制及消费疲软而表现不佳。

3. 美元指数反弹，打压黄金价格

• 美联储连续8次加息，累计加息450个基点，联邦基金利率目标区间升至4.50%-4.75%。
• 市场预期美联储将在2023年夏天将利率推高至5.36%，高于此前预测。
• 欧央行也计划在3月会议后继续加息，推动美元指数反弹，对黄金价格形成压制。

关键信息

• 通胀数据：欧洲和美国通胀回落速度均不及预期，尤其是服务业通胀和住房价格。
• 加息预期：美联储和欧央行均表示将维持加息政策，市场预期利率将在2023年进一步上升。
• 黄金供需：全球黄金供给增速放缓，而金饰需求有所回升，科技用金需求仍疲软。
• 技术面分析：COMEX黄金在2022年9月触底后逐步企稳，12月形成上升三角形态，近期在60日均线附近震荡。

后市行情研判

• 黄金价格走势：在加息预期升温与美元指数反弹的双重压力下，黄金价格面临下行风险。
• 技术支撑：黄金在1620和1800附近曾获得支撑，但近期震荡表明市场信心不足。
• 长期展望：若通胀持续高企，黄金仍可能在中长期受益，但短期内需警惕美元走强带来的压力。

风险与免责声明

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