20170516-第一创业-宏观利率周报_通胀零售不及预期_6月加息概率仍大_14页_590kb

宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2017年4月中国与美国的宏观经济数据，重点讨论了通胀、零售、融资及货币政策对市场的影响，并提供了相关的财经日历信息。报告指出，尽管4月美国通胀与零售数据不及预期，但美联储6月仍将继续加息。同时，国内经济数据也显示通胀下行与融资回落，对债市和股市形成压力。

主要观点

1. 美国经济数据

• 通胀与零售数据：4月美国CPI同比增长2.2%，环比增长0.2%，核心CPI同比1.9%，环比增长0.1%。零售同比4.5%，环比增长0.4%。尽管数据不及预期，但美联储6月加息概率仍大。
• 加息动机：美联储加息提速主要是为了实现货币政策正常化，为未来可能的经济衰退储备弹药。
• 经济复苏不确定性：美国经济复苏不稳固，制造业PMI降至54.8%，一季度经济增速放缓，且特朗普新政尚未带来实质性改革。
• 金融市场隐患：纳斯达克指数涨至历史高点，VIX降至历史低点，市场对行情反转存在担忧。

2. 中国宏观经济数据

• CPI下行：4月CPI同比增长1.2%，环比增长0.1%。食品价格继续下跌，但医疗保健与旅游价格有所上涨。
• PPI回落：4月PPI同比增长6.4%，环比下降0.4%。上游行业价格涨幅回落，可能对股市和经济形成拖累。
• 融资回落：4月新增人民币贷款1.1万亿，社融1.39万亿，均低于前值。金融去杠杆持续，M1与M2增速双双回落。
• 投资与经济增长承压：融资回落将影响6、7月份投资与经济增长，影响滞后约一个季度。

关键信息

国内经济影响

• 债市低迷：尽管CPI下行，但债市依然低迷，金融去杠杆仍是主要因素。
• 股市承压：PPI回落将导致企业利润、名义GDP、产成品库存及股指收益率同步回落。
• 政策环境：短期内政策难以放松，金融监管持续，市场对基本面下行的担忧尚未缓解。

国际经济影响

• 美联储加息：6月加息概率较大，尽管4月数据不及预期，但未改变加息路径。
• 经济前景：美国经济复苏不稳固，存在不确定性。欧洲与日本经济数据表现不一，但整体呈现温和增长态势。

财经日历

上周重要财经事件

国家	指标或事件	前值	本期值
中国	4月外汇储备（亿美元）	30090.9	30295.3
中国	4月出口同比	16.4%	8.0%
中国	4月进口同比	20.3%	11.9%
中国	4月贸易差额（亿美元）	239.16	380.48
德国	3月制造业订单同比	1.7%	8.6%
德国	3月制造业订单环比	3.5%	1.1%
法国	第二轮总统选举结果出炉	-	-
日本	4月消费者信心指数	43.9	43.2
美国	当周初次申请失业金人数	238000	236000
美国	持续领取失业金人数	1979000	1918000
美国	4月PPI同比	2.3%	2.5%
美国	4月PPI环比	-0.1%	0.5%
美国	4月核心PPI同比	2.3%	2.3%
美国	4月核心PPI环比	0.4%	0.3%
美国	4月零售同比	4.9%	4.5%
美国	4月零售环比	0.1%	0.4%
美国	4月核心零售同比	5.0%	4.6%
美国	4月核心零售环比	0.3%	0.3%
欧元区	3月工业生产指数同比	1.4%	1.9%
欧元区	3月工业生产指数环比	-0.1%	-0.1%

本周重要财经事件

国家	指标或事件	前值	预期值
美国	5月纽约PMI	5.2	-1.0
美国	5月NAHB住房市场指数	68	70
日本	4月企业商品价格指数同比	1.5%	2.1%
日本	4月企业商品价格指数环比	0.2%	0.2%
意大利	4月CPI同比	1.4%	1.9%
意大利	4月CPI环比	0.0%	0.4%
中国	4月工业增加值同比	7.6%	6.5%
中国	1-4月固定资产投资同比	9.2%	8.9%
中国	1-4月民间固定资产投资同比	7.7%	6.9%
中国	1-4月房地产开发投资同比	9.1%	9.3%
中国	4月社会消费品零售总额同比	10.9%	10.7%
中国	1-4月全社会用电量同比	6.9%	6.7%
法国	4月CPI同比	1.1%	1.2%
法国	4月CPI环比	0.6%	0.1%
英国	4月CPI同比	2.3%	-
英国	4月CPI环比	0.4%	-
英国	4月核心CPI同比	1.8%	-
英国	4月核心CPI环比	0.4%	-
英国	4月PPI同比	3.6%	-
英国	4月PPI环比	0.4%	-
欧元区	4月CPI同比	1.5%	1.9%
欧元区	4月CPI环比	0.8%	0.4%
欧元区	4月核心CPI同比	0.7%	1.2%
欧元区	4月核心CPI环比	1.4%	0.5%
德国	4月PPI同比	3.1%	-
德国	4月PPI环比	0.0%	-

总结

本报告指出，美国与中国的宏观经济数据均显示一定的放缓迹象，但美联储仍预计在6月加息，而中国金融去杠杆将继续影响市场。未来几个月，投资与经济增长可能面临压力，需密切关注政策动向与市场变化。