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浙商早知道总结（2023年07月28日）

市场总览

大势表现

• 上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.1%，科创50下跌1.0%，中证1000下跌0.8%，创业板指下跌0.3%，恒生指数上涨1.4%。
• 市场早盘拉升，随后震荡下行，全天成交量缩至7800亿元，但北向资金逆势净流入37.47亿元。
• 小鹏汽车因与大众战略合作公告大涨，带动A股汽车链和食品饮料板块表现较好。
• 地产板块因政策定价属性强而回调，但钢铁板块在地产链中表现相对较好。
• TMT板块继续回调，整体市场情绪维持低位。

行业表现

• 涨幅靠前：钢铁（+1.5%）、银行（+0.8%）、汽车（+0.8%）、食品饮料（+0.6%）、美容护理（+0.4%）。
• 跌幅靠前：电子（-1.5%）、传媒（-1.2%）、通信（-1.2%）、轻工制造（-1.1%）、建筑装饰（-1.0%）。

市场观点

• 当前股市呈现政策预期修复下的板块回升与缺乏增量资金的矛盾。
• 顺周期板块（如化工、金属、地产开工链）受益于政策预期修复，值得关注。
• 成长板块继续看好AIGC、算力、半导体、HJT等新科技、新技术、新产品方向。
• 海外方面，美联储加息周期接近尾声，部分资金可能流入新兴市场，利好A股中外资偏好的消费股（如龙头白马、食品饮料、医药）。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 政策落地不及预期；
• 美国通胀超预期恶化。

重点推荐

非凡领越（00933）公司深度

推荐逻辑

• 公司品牌资产 Clarks 将成为利润主引擎；
• 收购优质品牌资产 Clarks 和 堡狮龙，持有 李宁公司10.3%股权，市值约1103亿港元，对应114亿港元；
• 参考可比公司，给予2024年22X目标市盈率，对应目标市值188亿港元，估值修复空间充分。

超预期点

• 市场普遍认为公司收购的品牌增长有限，但认为：
  1. Clarks 注重科技研发，提升产品舒适性，且在收购后将借助集团在中国市场的运营经验，实现增长；
  2. 堡狮龙通过新品牌 bossini.X 进行形象重塑，主推骑行元素服饰，受益于骑行热带来的市场扩容。

驱动因素

• Clarks 在中国市场品牌声量、渠道数量及营销动作；
• bossini.X 品牌认知、门店数量及店效；
• 堡狮龙主品牌年轻化认知及直营渠道扩容。

目标价格

• 目标价1.93港元/股，相比现价有近40%的上涨空间。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年公司归母净利润分别为545.68/852.60/1127.86百万元。

催化剂

1. Clarks在中国市场品牌声量显著提升，渠道数量稳步增加；
2. bossini.X门店数量扩张、店效提升，品牌认知深化；
3. 堡狮龙主品牌年轻化战略逐渐落地，直营渠道逐步扩容。

风险因素

• 同店增长不及预期；
• 拓店进展不及预期；
• 多品牌业务未能有效协同。

投资评级说明

证券投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%-20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数跌幅超过10%。

注：本评级体系为相对评级，不构成绝对投资建议。

法律声明及风险提示

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