20240429-西南证券-欧科亿-688308.SH-Q1业绩继续承压_海外占比持续提升_5页_1mb

欧科亿（688308）2024年一季报简要分析

业绩概况

• 2024年Q1公司营收27亿元，同比下滑70%；归母净利润0.3亿元，同比缩水497%。
• 内需疲软但海外需求高增长，导致总营收小幅下滑。
• 综合毛利率降至25.1%，创历史新低；期间费用率攀升至15.0%，净利率大幅下降。

经营分析

原因剖析

• 需求结构变动：国内经济疲软叠加高基数，数控刀片内销下滑明显；海外业务收入占比由2023年的19%继续增长。
• 毛利率下滑：产能利用率不足为主要因素。
• 费用增加：各费用率均有上行，特别是财务费用同比上升最多。

行业与成长性

• 周期转向预期：工业品库存周期处去库尾声，有望进入补库期，公司产品具顺周期特征，行业景气度或反转。
• 长期成长支撑：
  • 国产替代：国内数控刀片国产化率低，市场空间广阔。
  • 海外拓展：海外市场规模是国内约四倍，占海外收入比重稳步增加，2023年达19%，2024Q1继续提升，海外市场已成主要增长点。

投资建议与预测

• 短期评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润依次为20亿、28亿、39亿元，复合增长率33%。
• 估值指标：PE由21倍降至17倍，PB从13倍降至10倍。
• 风险提示：宏观经济波动、海外拓展不及预期、原材料价格波动等。

结论

欧科亿短期内业绩承压但中长期成长逻辑清晰，海外业务增长已具规模，行业周期有望驱动业绩恢复，维持“买入”评级，建议关注。