20260427-光大证券-欧派家居-603833.SH-_欧派家居_603833.SH_行业深度调整_公司业绩表现承压_海外业务实现稳健增长_2025年报_2页_267kb

欧派家居（603833.SH）2025年报点评总结

核心内容概览

2025年，欧派家居面临国内房地产市场深度调整的挑战，整体业绩表现承压。尽管如此，公司海外业务实现稳健增长，展现出较强的抗风险能力。

主要财务数据

• 2025年全年营收：172.3亿元，同比下降8.9%
• 2025年全年归母净利润：20.0亿元，同比下降23.2%
• 2025年四季度营收：40.2亿元，同比下降20.4%
• 2025年四季度归母净利润：1.6亿元，同比下降71.1%

行业背景与业绩表现

行业深度调整

2025年，国内新建商品房销售面积为8.81亿平方米，同比下降8.7%；住宅竣工面积为4.3亿平方米，同比下降20.2%。房地产市场仍处于深度调整阶段，对家居行业造成较大压力。

产品与渠道表现

• 分产品营收：

  • 橱柜：48.0亿元，同比下降11.8%
  • 衣配：88.5亿元，同比下降9.6%
  • 卫浴：10.7亿元，同比下降1.8%
  • 木门：10.1亿元，同比下降11.3%

• 分渠道营收：

  • 直营：7.7亿元，同比下降7.0%
  • 经销：127.2亿元，同比下降9.4%
  • 大宗：26.2亿元，同比下降14.0%

四季度重点分析

• 分产品毛利率：

  • 橱柜：43.9%，同比下降5.9%
  • 衣配：32.0%，同比下降3.4%
  • 卫浴：22.2%，同比下降2.1%
  • 木门：19.2%，同比下降3.6%

• 分渠道毛利率：

  • 直营：59.8%，同比下降1.0%
  • 经销：31.0%，同比下降5.3%
  • 大宗：22.9%，同比下降3.0%

• 四季度毛利率下降原因：

  • 收入规模下滑
  • 开工率不足

费用与利润分析

• 2025年期间费用率：20.8%，同比下降0.1pct

  • 销售费用率：10.1%，同比上升0.1pct
  • 管理费用率：7.2%，同比上升0.4pct
  • 研发费用率：5.3%，同比下降0.1pct
  • 财务费用率：-1.8%，同比下降0.4pct

• 2025年四季度期间费用率：26.4%，同比上升2.0pct

  • 销售费用率：11.7%，同比上升2.1pct
  • 管理费用率：8.2%，同比上升0.8pct
  • 研发费用率：6.3%，同比下降1.1pct
  • 财务费用率：0.2%，同比上升0.2pct

• 利润影响因素：

  • 信用减值损失：2.06亿元（应收账款和应收票据坏账）
  • 实际所得税率：16.5%，同比上升3.4pct

海外业务进展

• 2025年海外营收：4.7亿元，同比增长9.7%
• 海外经销渠道增长：业务收入增速超20%
• 重点区域表现：
  • 东南亚：收入增速超30%
  • 欧洲：收入增速超30%
  • 中东：收入增速超30%

营销体系转型

公司持续推进营销体系大家居转型，整装铂尼思品牌门店数量持续增长，显示其在渠道优化和品牌升级方面的努力。

风险提示

• 国内房地产销量低于预期
• 行业竞争程度超预期

总结

2025年，欧派家居受国内房地产市场深度调整影响，业绩承压。但公司通过海外业务拓展和营销体系转型，有效缓解了压力，展现出一定的韧性。未来，需关注国内市场需求恢复情况及行业竞争态势，同时持续优化海外布局，以实现更稳健的发展。